界面新聞?dòng)浾?| 陳靖

A股上市不到三年，首創(chuàng)證券（601136.SH）擬赴港股上市。

7月25日，首創(chuàng)證券發(fā)布公告稱，公司董事會(huì)已審議通過關(guān)于發(fā)行H股股票并在香港聯(lián)合交易所有限公司主板掛牌上市的相關(guān)議案。

此次發(fā)行方式為香港公開發(fā)售及國(guó)際配售新股，擬發(fā)行的H股股數(shù)不超過發(fā)行后首創(chuàng)證券總股本的25%（超額配售權(quán)行使前），并授予整體協(xié)調(diào)人根據(jù)當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)情況，選擇行使不超過前述發(fā)行的H股股數(shù)15%的超額配售選擇權(quán)。

首創(chuàng)證券方面表示，本次赴港上市旨在進(jìn)一步提升公司資本實(shí)力與綜合競(jìng)爭(zhēng)力，整合國(guó)際資源并增強(qiáng)國(guó)際影響力。公司將綜合考量現(xiàn)有股東利益及境內(nèi)外資本市場(chǎng)狀況，在股東會(huì)決議有效期內(nèi)（自股東會(huì)通過之日起24個(gè)月，或經(jīng)同意延長(zhǎng)的其他期限），選擇合適時(shí)機(jī)與發(fā)行窗口完成本次發(fā)行上市工作。

公開信息顯示，首創(chuàng)證券成立于2000年，控股股東為北京首都創(chuàng)業(yè)集團(tuán)有限公司，實(shí)際控制人為北京市國(guó)資委。2022年12月22日，首創(chuàng)證券在上海證券交易所掛牌上市交易，成為業(yè)內(nèi)第42家上市券商。

截至2024年12月31日，首創(chuàng)證券所有者權(quán)益為132.29億元，在行業(yè)內(nèi)排名第54位。股價(jià)表現(xiàn)方面，截至7月25日收盤，首創(chuàng)證券報(bào)收20.48元/股，總市值達(dá)560億元。

據(jù)界面新聞統(tǒng)計(jì)，目前A股市場(chǎng)共有42家上市券商，其中13家已實(shí)現(xiàn)“A+H”兩地上市，分別為中信證券（600030.SH）、中金公司（601995.SH）、中國(guó)銀河（601881.SH）、華泰證券（601688.SH）、國(guó)泰海通（601211.SH）、廣發(fā)證券（000776.SZ）、東方證券（600958.SH）、光大證券（601788.SH）、申萬宏源（000166.SZ）、中信建投（601066.SH）、中原證券（601375.SH）、招商證券（600999.SH）、國(guó)聯(lián)民生（601456.SH）。若首創(chuàng)證券本次H股發(fā)行上市順利完成，將成為第14家“A+H”上市券商。

從業(yè)績(jī)指標(biāo)看。2024年，首創(chuàng)證券的營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)均創(chuàng)下歷史新高，分別實(shí)現(xiàn)24.18億元和9.85億元，同比增幅分別為25.49%和40.49%。然而，2025年一季度，公司業(yè)績(jī)出現(xiàn)下滑，報(bào)告期內(nèi)營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)分別為4.32億元、1.51億元，分別同比下滑23.34%、31.42%，與行業(yè)表現(xiàn)相悖。

首創(chuàng)證券提出H股上市與港股市場(chǎng)的火熱態(tài)勢(shì)形成呼應(yīng)。2025年以來，港股市場(chǎng)融資熱度持續(xù)高漲。據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至7月25日，港股市場(chǎng)股權(quán)融資總額已達(dá)2916.41億元，較去年同期大幅增長(zhǎng)288.75%。

香港憑借其獨(dú)特優(yōu)勢(shì)，成為中資券商國(guó)際化布局的關(guān)鍵陣地。從機(jī)構(gòu)設(shè)立層面來看，不少券商紛紛落子香江。2025年6月12日晚間，西部證券（002673.SZ）宣布擬出資等值10億元人民幣設(shè)立全資香港子公司，旨在推進(jìn)公司國(guó)際業(yè)務(wù)發(fā)展。截至2024年末，中資券商在中國(guó)香港已設(shè)立了35家子公司。

不僅如此，中資券商還積極探索創(chuàng)新業(yè)務(wù)領(lǐng)域，拓展業(yè)務(wù)邊界。2025年6月，國(guó)泰君安國(guó)際“1號(hào)牌升級(jí)”，成為首家可提供全方位虛擬資產(chǎn)相關(guān)交易服務(wù)的香港中資券商，服務(wù)覆蓋提供虛擬資產(chǎn)交易服務(wù)、在虛擬資產(chǎn)交易服務(wù)過程中提供意見，以及發(fā)行、分銷包括場(chǎng)外衍生品在內(nèi)的虛擬資產(chǎn)相關(guān)產(chǎn)品，這一舉措帶動(dòng)其股價(jià)單日暴漲198%，也帶動(dòng)整個(gè)港股券商板塊為之沸騰。

在財(cái)富管理業(yè)務(wù)方面，中資券商也在不斷發(fā)力。7月3日，港交所公布綜合基金平臺(tái)（IFP平臺(tái)）首批分銷商名單，12家中資券商入選，分別為中國(guó)銀河國(guó)際、興證國(guó)際、中金香港、中信建投國(guó)際、中信證券經(jīng)紀(jì)（香港）、廣發(fā)證券（香港）經(jīng)紀(jì)、國(guó)信香港、國(guó)泰君安國(guó)際、海通國(guó)際、華泰金控、平安證券（香港）、中泰國(guó)際。

此外，為進(jìn)一步強(qiáng)化跨境業(yè)務(wù)布局，頭部券商紛紛加大對(duì)國(guó)際子公司的資金支持。2025?年1月，廣發(fā)證券宣布向廣發(fā)控股（香港）有限公司增資21.37億港元，此次增資后，該子公司實(shí)繳資本已增至103.37億港元。2024年中信證券也完成了對(duì)中信證券國(guó)際有限公司的增資，增資規(guī)模約合人民幣65.32億元。

“中資券商布局香港市場(chǎng)意義深遠(yuǎn)。”麥肯錫全球資深董事合伙人、中國(guó)區(qū)金融機(jī)構(gòu)咨詢業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人周寧人告訴界面新聞，“在業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)與歷史使命的共同驅(qū)動(dòng)下，頭部券商選擇相對(duì)全面的‘出海’戰(zhàn)略，在財(cái)富、投行、機(jī)構(gòu)及投資業(yè)務(wù)上全面發(fā)力，利用國(guó)內(nèi)客戶資源搶占市場(chǎng)份額，通過并購(gòu)或海外團(tuán)隊(duì)建設(shè)提升核心能力，分階段完善全球化布局，逐步向國(guó)際一流投行邁進(jìn)。中小券商則聚焦服務(wù)客戶跨境需求，通過海外最小化實(shí)體與境內(nèi)業(yè)務(wù)對(duì)接?！?

從行業(yè)格局來看，中小券商的國(guó)際業(yè)務(wù)尚處于試水階段。薩摩耶云科技集團(tuán)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鄭磊對(duì)界面新聞表示，“對(duì)于中小券商而言，‘出?！跗谠诋?dāng)?shù)厝狈蛻舾推放坡曌u(yù)，業(yè)務(wù)開展可能較為艱難?？蓛?yōu)先考慮與海外當(dāng)?shù)匾?guī)模相當(dāng)?shù)娜袒蜚y行等金融機(jī)構(gòu)成立合資券商，或者收購(gòu)基礎(chǔ)業(yè)務(wù)扎實(shí)的本地券商，迅速獲取目標(biāo)市場(chǎng)的業(yè)務(wù)資源，實(shí)現(xiàn)快速擴(kuò)張。同時(shí)，要將國(guó)內(nèi)的業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)和客戶資源向海外拓展，在服務(wù)國(guó)內(nèi)客戶和資金‘走出去’的過程中把握自身發(fā)展機(jī)遇，加速布局中東地區(qū)等新興市場(chǎng)?！?/span>

“券商國(guó)際業(yè)務(wù)逐步進(jìn)入收獲期，國(guó)際子公司擴(kuò)表持續(xù)、業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)度不斷提升，愈發(fā)成為券商業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的重要驅(qū)動(dòng)力?！比A泰證券銀行與證券行業(yè)首席分析師沈娟對(duì)界面新聞進(jìn)一步表示，“當(dāng)前中資券商的‘出海’正呈現(xiàn)出內(nèi)生增長(zhǎng)與外延并購(gòu)并舉、從傳統(tǒng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)為主到打造綜合金融體系、發(fā)達(dá)市場(chǎng)與新興市場(chǎng)共進(jìn)的態(tài)勢(shì)。海外投行的經(jīng)驗(yàn)表明，券商推進(jìn)國(guó)際化布局需立足本土優(yōu)勢(shì)、圍繞部分業(yè)務(wù)進(jìn)行重點(diǎn)突破，在跨境并購(gòu)端審慎考量估值與協(xié)同，仍不可冒進(jìn)?！?/span>

浦銀國(guó)際首席策略分析師賴燁燁對(duì)界面新聞分析稱，“在多重因素的共同作用下，‘A+H’兩地上市模式正逐漸成為港股市場(chǎng)的重要上市路徑。這些驅(qū)動(dòng)因素包括政策層面的有力支持、AH股溢價(jià)空間的持續(xù)收窄，以及企業(yè)全球化布局的迫切需求?！?/span>

“對(duì)于那些有意強(qiáng)化全球布局的A股公司來說，赴港上市的價(jià)值顯而易見。一方面，能大幅提升其在境外市場(chǎng)的融資效能，為業(yè)務(wù)發(fā)展注入更多資金活力；另一方面，可借助香港市場(chǎng)的國(guó)際化平臺(tái)，更高效地拓展國(guó)際業(yè)務(wù)版圖，增強(qiáng)在全球市場(chǎng)的存在感與競(jìng)爭(zhēng)力。”他表示。