近期，多家外資發(fā)聲，對(duì)中國(guó)資本市場(chǎng)表達(dá)出積極樂觀態(tài)度。

不少外資認(rèn)為，面對(duì)日益加劇的地緣政治不確定性和全球經(jīng)濟(jì)格局的調(diào)整，中國(guó)正在展現(xiàn)出強(qiáng)大的韌性，很有可能成為下一個(gè)重大重估故事的主角。

景順亞洲（日本除外）首席執(zhí)行官M(fèi)artin Franc表示：“市場(chǎng)逐漸形成共識(shí)，中國(guó)蘊(yùn)藏著獨(dú)特且具有吸引力的機(jī)會(huì)，尤其是圍繞中國(guó)不斷發(fā)展的科技生態(tài)系統(tǒng)的相關(guān)機(jī)會(huì)。”

貝萊德基金首席權(quán)益投資官神玉飛指出，綜合來看，無論是宏觀環(huán)境、企業(yè)盈利，中國(guó)市場(chǎng)都發(fā)生了顯著變化，“我們沒有理由不對(duì)下半年A股的表現(xiàn)保持期待。”

中國(guó)的長(zhǎng)期前景更為樂觀

“從去年9月起，中國(guó)宏觀調(diào)控、行業(yè)監(jiān)管和對(duì)外政策均出現(xiàn)積極變化。這些變化增強(qiáng)了外資對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的關(guān)注度，投資情緒的樂觀程度有所恢復(fù)?！必惾R德首席中國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋宇表示。

宋宇認(rèn)為，上半年國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好于預(yù)期，中國(guó)經(jīng)濟(jì)韌性來自企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力與政策靈活性。企業(yè)層面表現(xiàn)出強(qiáng)勁的適應(yīng)能力和產(chǎn)品創(chuàng)新，特別是在電動(dòng)車等領(lǐng)域體現(xiàn)出了明顯優(yōu)勢(shì)。

宋宇預(yù)計(jì)，接下來市場(chǎng)對(duì)政策的預(yù)期可能逐步升溫，今年9月或10月可能再度成為政策“轉(zhuǎn)折點(diǎn)”，對(duì)投資產(chǎn)生重要影響。未來，貨幣政策空間仍在，預(yù)計(jì)短期內(nèi)利率政策會(huì)維持穩(wěn)定。

聯(lián)博基金市場(chǎng)策略負(fù)責(zé)人李長(zhǎng)風(fēng)認(rèn)為，貿(mào)易風(fēng)險(xiǎn)下行與年初以來一系列的刺激政策發(fā)力帶動(dòng)了經(jīng)濟(jì)活動(dòng)有所回穩(wěn)，市場(chǎng)對(duì)于企業(yè)盈利的預(yù)估也持續(xù)維持樂觀，“在兩國(guó)貿(mào)易和緩與經(jīng)濟(jì)回穩(wěn)的背景下，國(guó)內(nèi)政策刺激的出臺(tái)節(jié)奏和力度可能會(huì)更謹(jǐn)慎，政策工具也將更注重精準(zhǔn)性和靈活性?！?/p>

“基本面顯示，中國(guó)的長(zhǎng)期前景更為樂觀，這源于中國(guó)國(guó)內(nèi)結(jié)構(gòu)性改善，而非依賴外部環(huán)境。從更具韌性的經(jīng)濟(jì)模式、支持私營(yíng)部門的政策改革、到與美國(guó)以外地區(qū)（尤其是與歐洲）的貿(mào)易關(guān)系深化，中國(guó)正在更積極地調(diào)整自身定位，即便在全球秩序日益碎片化的背景下，也能夠?qū)崿F(xiàn)蓬勃發(fā)展，但這一轉(zhuǎn)變尚未反映在市場(chǎng)估值中?！蓖`頓投資指出。

中國(guó)蘊(yùn)藏著獨(dú)特機(jī)會(huì)

值得一提的是，《景順全球主權(quán)資產(chǎn)管理研究》顯示，新興市場(chǎng)仍是主權(quán)財(cái)富基金的戰(zhàn)略重點(diǎn)，但組合內(nèi)部的優(yōu)先次序正在發(fā)生轉(zhuǎn)變，主權(quán)財(cái)富基金對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的興趣明顯回升。

在受訪者的首選新興市場(chǎng)投資重點(diǎn)中，59%的受訪者將中國(guó)列為高度或中度優(yōu)先市場(chǎng)，位列第二。這是自2024年以來的重大轉(zhuǎn)變，可能表明投資者對(duì)中國(guó)市場(chǎng)進(jìn)行單獨(dú)配置，與更廣泛的新興市場(chǎng)分開。

大多數(shù)受訪者（59%）預(yù)計(jì)未來五年將增加對(duì)中國(guó)資產(chǎn)的配置，其中亞太地區(qū)主權(quán)財(cái)富基金的比例為88%，北美主權(quán)財(cái)富基金的比例為73%。主權(quán)財(cái)富基金認(rèn)為，具有吸引力的當(dāng)?shù)鼗貓?bào)（71%）、多元化效益（63%）以及擴(kuò)大外國(guó)投資者市場(chǎng)準(zhǔn)入（45%）是其配置中國(guó)資產(chǎn)的驅(qū)動(dòng)因素。中國(guó)最具吸引力的投資領(lǐng)域是數(shù)字科技和軟件（89%）、先進(jìn)制造和自動(dòng)化（70%）以及清潔能源和綠色科技（70%）。

景順亞洲（日本除外）首席執(zhí)行官M(fèi)artin Franc表示：“市場(chǎng)逐漸形成共識(shí)，中國(guó)蘊(yùn)藏著獨(dú)特且具有吸引力的機(jī)會(huì)，尤其是圍繞中國(guó)不斷發(fā)展的科技生態(tài)系統(tǒng)的相關(guān)機(jī)會(huì)。中國(guó)在主要科技領(lǐng)域的創(chuàng)新領(lǐng)導(dǎo)力越來越令人信服，吸引投資者爭(zhēng)相投資。有利的政策和具競(jìng)爭(zhēng)力的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，使創(chuàng)新技術(shù)得以迅速擴(kuò)大規(guī)模并獲得競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，全球投資者正將中國(guó)投資視為其資產(chǎn)配置的支柱，以實(shí)現(xiàn)其投資組合目標(biāo)?！?/p>

貝萊德基金量化及多資產(chǎn)投資總監(jiān)王曉京表示，在當(dāng)前環(huán)境下，仍然看好股債市場(chǎng)雙邊行情，預(yù)計(jì)權(quán)益市場(chǎng)表現(xiàn)更佳。以滬深300為例，從現(xiàn)金流定價(jià)模型來看，其當(dāng)前估值低于合理價(jià)值中樞約10%。如果未來有進(jìn)一步降息空間，估值中樞還會(huì)繼續(xù)抬升。

神玉飛指出，從國(guó)內(nèi)環(huán)境看，今年政策力度持續(xù)加碼，上市公司的盈利壓力較去年明顯緩解，企業(yè)經(jīng)營(yíng)環(huán)境逐漸好轉(zhuǎn)。更重要的是，監(jiān)管部門持續(xù)呵護(hù)資本市場(chǎng)，出臺(tái)了一系列支持政策。綜合來看，無論是宏觀環(huán)境、企業(yè)盈利，中國(guó)市場(chǎng)都發(fā)生了顯著變化，“我們沒有理由不對(duì)下半年A股的表現(xiàn)保持期待?！?/p>

路博邁基金認(rèn)為，股市上行的條件已部分具備，市場(chǎng)等待更確定性的因素落地。樂觀來看，三季度是對(duì)經(jīng)濟(jì)的壓力測(cè)試，若地產(chǎn)再次企穩(wěn)，疊加海外持續(xù)寬松，和對(duì)四季度的積極政策預(yù)期，三季度末到四季度更有望突破中樞。

關(guān)注科技、消費(fèi)和紅利板塊

展望下半年，哪些板塊的表現(xiàn)值得期待？

貝萊德卓越遠(yuǎn)航混合、貝萊德遠(yuǎn)景視野混合基金經(jīng)理畢凱認(rèn)為，應(yīng)重點(diǎn)把握以下三方面投資機(jī)會(huì)。一是拉動(dòng)內(nèi)需的方向，包括互聯(lián)網(wǎng)及泛消費(fèi)等方向；二是科技創(chuàng)新積極反制的方向，包括科技自主及先進(jìn)制造業(yè)、糧食及能源安全等領(lǐng)域；三是比較優(yōu)勢(shì)強(qiáng)的出口方向，包括內(nèi)外需結(jié)合的行業(yè)和在國(guó)際范圍比較優(yōu)勢(shì)極強(qiáng)的領(lǐng)域。

聯(lián)博基金副總經(jīng)理、 投資總監(jiān)朱良表示，更適合當(dāng)前環(huán)境的資產(chǎn)是具有長(zhǎng)久期特性的兩類公司：一是具備持續(xù)健康現(xiàn)金流與分紅能力的企業(yè)；二是ROE能夠維持長(zhǎng)期增長(zhǎng)的公司。而從行業(yè)板塊角度，紅利資產(chǎn)、新質(zhì)生產(chǎn)力以及消費(fèi)體驗(yàn)型公司成為核心配置方向。

“中國(guó)社會(huì)進(jìn)入‘小確幸’階段，消費(fèi)黑馬頻出，這些輕資產(chǎn)公司往往能夠打動(dòng)年輕消費(fèi)者，具備可持續(xù)性?！敝炝颊J(rèn)為，這種結(jié)構(gòu)性消費(fèi)升級(jí)將帶來長(zhǎng)期機(jī)會(huì)。

王曉京則看好與低利率環(huán)境有關(guān)的三類投資機(jī)會(huì)。一是具備絕對(duì)現(xiàn)金流價(jià)值的股票，比如高股息、強(qiáng)自由現(xiàn)金流企業(yè)。二是廣義消費(fèi)行業(yè)，但不局限于傳統(tǒng)消費(fèi)，比如近期汽車、電子、家電等行業(yè)在“以舊換新”等政策推動(dòng)下，也顯現(xiàn)出良好現(xiàn)金流能力。三是傳統(tǒng)的高增長(zhǎng)板塊，比如AI、醫(yī)藥、銀發(fā)經(jīng)濟(jì)等，這些行業(yè)短期尚不盈利，現(xiàn)金流較弱，但具備遠(yuǎn)期估值預(yù)期和增長(zhǎng)空間。