據(jù)知情人士透露，美國(guó)司法部正在開(kāi)展一項(xiàng)刑事反壟斷調(diào)查，以查明 2023 年初市場(chǎng)從丑聞纏身的倫敦銀行間同業(yè)拆借利率（Libor）過(guò)渡期間，部分貸款抵押債券（CLO）投資者是否合謀鞏固自身頭寸。

　　這些不愿因討論機(jī)密調(diào)查而具名的知情人士稱(chēng)，紐約的反壟斷檢察官已向金融公司發(fā)出傳票，旨在確定在規(guī)模達(dá) 1.3 萬(wàn)億美元的貸款抵押債券市場(chǎng)中，持有股權(quán)的投資者在相關(guān)收購(gòu)債務(wù)重新定價(jià)時(shí)是否進(jìn)行了非法協(xié)同。知情人士表示，這項(xiàng)調(diào)查始于約一年半前。

　　美國(guó)司法部發(fā)言人拒絕置評(píng)。

　　2022 年最后幾個(gè)月至 2023 年初 —— 即 Libor 最終退出前夕，杠桿貸款市場(chǎng)的多家公司急于轉(zhuǎn)換其債務(wù)的基準(zhǔn)利率。它們往往試圖排除一項(xiàng)調(diào)整，而該調(diào)整原本是為了彌補(bǔ)新的債務(wù)基準(zhǔn) —— 有擔(dān)保隔夜融資利率（Secured Overnight Financing Rate）持續(xù)低于 Libor 這一情況，以補(bǔ)償投資者。

　　貸款抵押債券經(jīng)理負(fù)責(zé)將杠桿貸款重新打包成不同風(fēng)險(xiǎn)和規(guī)模的債券，他們發(fā)現(xiàn)，若不加入這部分額外利差，部分公司將在過(guò)渡期間獲益，因?yàn)檫@會(huì)降低公司支付的利息。而他們發(fā)行的債券中最次級(jí)的持有人（即股權(quán)持有人）則可能損失數(shù)百萬(wàn)美元，因?yàn)樵谄渌袀顿Y者獲得償付后，他們才會(huì)得到支付。

　　知情人士稱(chēng)，檢察官正在調(diào)查的內(nèi)容包括過(guò)渡截止日期前后貸款抵押債券股權(quán)持有人之間的溝通。

　　貸款抵押債券股權(quán)投資者在過(guò)渡期間面臨的風(fēng)險(xiǎn)尤為突出，因?yàn)樗麄兊幕貓?bào)取決于在優(yōu)先級(jí)更高的貸款抵押債券債務(wù)持有人獲得償付后，基礎(chǔ)貸款產(chǎn)生的超額現(xiàn)金流，而且這些結(jié)構(gòu)中存在顯著的杠桿。利息支付減少意味著可供他們獲取的剩余資金會(huì)更少。

　　反壟斷法禁止競(jìng)爭(zhēng)者為獲取經(jīng)濟(jì)利益而合謀。由于每個(gè)貸款抵押債券投資者都是獨(dú)立實(shí)體，他們就投資的財(cái)務(wù)條款達(dá)成一致可能涉嫌違法。

　　在刑事合謀或價(jià)格操縱案件中，檢察官必須出示協(xié)議證據(jù)，但無(wú)需提供經(jīng)濟(jì)損害的證明，這可能使他們?cè)诎讣M(jìn)入審判時(shí)占據(jù)優(yōu)勢(shì)。不過(guò)，如果政府最終提起指控，仍需說(shuō)服陪審團(tuán)，相關(guān)行為源于合謀，而非各公司獨(dú)立做出相同決定。