今年大部分時間，債券投資者幾乎確信美聯(lián)儲將會在9月恢復(fù)降息。

　　最近，這種信心一直在動搖。這些新萌生的疑慮加劇了投資者對本周二通脹數(shù)據(jù)的關(guān)注，這份數(shù)據(jù)將有助于對美聯(lián)儲下一步行動的預(yù)期形成，而且還將決定美國國債能否延續(xù)上半年的穩(wěn)健表現(xiàn)。盡管經(jīng)歷了波折，但美債上半年表現(xiàn)仍為五年來最佳。

　　CreditSights投資級和宏觀經(jīng)濟戰(zhàn)略主管Zachary Griffiths表示，CPI數(shù)據(jù)“可能為美聯(lián)儲的政策方向和下半年的風(fēng)險情緒定下基調(diào)”。

　　7月初公布的一系列強勁就業(yè)數(shù)據(jù)，促使交易員排除了美聯(lián)儲本月會議降息的可能性。他們現(xiàn)在還預(yù)計美聯(lián)儲在9月會議上放松政策有70%的概率，而就在6月還被視為板上釘釘?shù)氖虑椤?/p>

　　有跡象表明，在特朗普推出關(guān)稅措施之際物價壓力在增加，這有可能進(jìn)一步引發(fā)有關(guān)9月份降息的質(zhì)疑，并可能刺激那些為收益率上升做準(zhǔn)備的投資者。相反，如果數(shù)據(jù)表現(xiàn)平和，可能會重新激發(fā)對近期貨幣寬松政策的押注。

　　在接下來的通脹報告中，“我們應(yīng)該能夠看到關(guān)稅戰(zhàn)的影響”，Brandywine Global Investment Management的投資組合經(jīng)理Tracy Chen表示?！拔铱床怀雒缆?lián)儲9月會怎樣降息。就業(yè)市場的韌性和風(fēng)險資產(chǎn)市場的泡沫不足以證明降息的合理性?！?/p>

　　她認(rèn)為，鑒于長期債券容易受到通脹上升、政府支出前景和國外需求變化的影響，收益率曲線可能會變陡。

　　關(guān)稅影響

　　在美聯(lián)儲9月決策之前，美國將還會公布兩份CPI數(shù)據(jù)。主席杰羅姆·鮑威爾表示，在降息之前官員們還需要更多時間來評估關(guān)稅的影響，這表明在特朗普不斷向其施加降低借貸成本的壓力時，鮑威爾保持耐心。

　　關(guān)稅已經(jīng)導(dǎo)致決策層出現(xiàn)分歧，在特朗普將對貿(mào)易伙伴征收懲罰性關(guān)稅的最后期限推遲到8月1日之后，厘清這個問題變得更加困難。

　　結(jié)果就是，交易員們對全球最大債券市場的下一步走向缺乏信心，導(dǎo)致他們過去一周解除大額看漲押注。

　　這種不確定感導(dǎo)致收益率目前處于區(qū)間波動，2年期國債收益率自5月初以來一直在3.7%-4%之間波動。 美債預(yù)期波動率指標(biāo)已從4月受關(guān)稅影響的高點跌至三年多來的最低點。

　　媒體調(diào)查的經(jīng)濟學(xué)家預(yù)計，CPI報告將顯示6月核心通脹率同比加速至2.9%，為2月以來的最高水平。