股民瘋搶中國(guó)“銀偉達(dá)”
原創(chuàng) 巴九靈 吳曉波頻道
“不論是中國(guó)和美國(guó)股市,它們的關(guān)鍵都在于三個(gè)點(diǎn)‘利率、風(fēng)險(xiǎn)偏好和企業(yè)利潤(rùn)’?!?
文 / 巴九靈(微信公眾號(hào):吳曉波頻道)
年少不知工行香,錯(cuò)把科技加滿倉(cāng)。
年少不知農(nóng)行好,錯(cuò)把汽車當(dāng)成寶。
年少不知中行醉,錯(cuò)把白酒當(dāng)安慰。
年少不知建行強(qiáng),錯(cuò)把芯片當(dāng)棟梁。
當(dāng)西方投資者為英偉達(dá)沖上4萬(wàn)億美元市值而歡呼時(shí),太平洋對(duì)岸的中國(guó)投資者,也迎來(lái)了自己的“銀偉達(dá)”。
2025年7月9日晚,全球芯片巨頭英偉達(dá)股價(jià)觸及164.42美元,總市值突破4萬(wàn)億美元大關(guān),創(chuàng)下歷史紀(jì)錄。

美國(guó)紐約證券交易大廳上顯示英偉達(dá)公司
隨后兩個(gè)交易日,A股銀行板塊持續(xù)走強(qiáng),工農(nóng)中建四大行股價(jià)持續(xù)創(chuàng)下歷史新高。由于今年銀行股的漲勢(shì)過(guò)于瘋狂,股民開(kāi)始把“銀行”與“英偉達(dá)”結(jié)合起來(lái),將銀行股稱為“銀偉達(dá)”,把上證指數(shù)叫作“銀斯達(dá)克”。
在大金融的帶領(lǐng)之下,上證指數(shù)成功突破關(guān)鍵點(diǎn)位,穩(wěn)穩(wěn)站上3500點(diǎn)大關(guān),盡管在周五,早盤的過(guò)猛攻勢(shì)導(dǎo)致銀行板塊有所回落,但“銀偉達(dá)”的迅猛勢(shì)頭依然牢牢吸引了市場(chǎng)的目光。
再說(shuō)個(gè)冷知識(shí),A股35年歷史中,真正站穩(wěn)過(guò)3500點(diǎn)就三次,這次如果行,那就是第四次。
一時(shí)間,股民們紛紛熱議:銀行股現(xiàn)在還能買嗎?板塊上漲的持續(xù)性如何?銀行大金融能否帶領(lǐng)A股超越去年高點(diǎn),沖上3700?

圖源:同花順
“銀偉達(dá)”大象起舞
在傳統(tǒng)的A股股民看來(lái),銀行股是“低估值、低波動(dòng)、低關(guān)注”的代名詞。它們雖然市值龐大,但是股價(jià)波動(dòng)很小,所以除了一些機(jī)構(gòu)大戶和公募基金配置,很少有個(gè)人投資者愿意購(gòu)買。
然而從2023年下半年以來(lái),市值龐大的銀行股卻異軍突起。最近更是走出了波瀾壯闊、獨(dú)立于大盤的行情。
其背后是多重因素的合力共振。
◎ 首先,銀行股的上漲來(lái)自“國(guó)家隊(duì)”的流動(dòng)性支持。根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì),2024年至今,規(guī)模ETF資金累計(jì)流入8776.7億元,其中流入銀行股的資金高達(dá)1043.5億元。來(lái)自場(chǎng)外的活水源源不斷涌入銀行股。
5月7日證監(jiān)會(huì)印發(fā)的《推動(dòng)公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)方案》,引導(dǎo)公募基金從“重規(guī)?!毕颉爸鼗貓?bào)”轉(zhuǎn)變,增加了對(duì)業(yè)績(jī)基準(zhǔn)比較和長(zhǎng)周期考察機(jī)制,所以該方案出爐以后,公募基金紛紛加大了對(duì)銀行股的配置比例。

◎ 其次,以保險(xiǎn)資金為代表的大資金也看上了銀行股。
今年1月23日的國(guó)新辦發(fā)布會(huì)上,證監(jiān)會(huì)明確要求“力爭(zhēng)大型國(guó)有保險(xiǎn)公司從2025年起,每年新增保費(fèi)的30%用于投資A股市場(chǎng)”。很顯然這是對(duì)險(xiǎn)資投資做出了要求。
而站在保險(xiǎn)公司的角度來(lái)看,A股市場(chǎng)中兼具“業(yè)務(wù)穩(wěn)健,分紅穩(wěn)定,風(fēng)險(xiǎn)可控”的特性,眾多板塊之中,唯有銀行板塊既符合該要求,也有能力容納保險(xiǎn)公司的巨額資金。
從今年開(kāi)始,險(xiǎn)資加大了對(duì)銀行股的購(gòu)買力度,甚至不惜代價(jià)直接“舉牌”。
“舉牌”是資本市場(chǎng)的監(jiān)管術(shù)語(yǔ),當(dāng)企業(yè)對(duì)一家上市公司的持股比例超過(guò)5%時(shí),就需要向證監(jiān)會(huì)做報(bào)告并且公告。所以險(xiǎn)資對(duì)上市銀行的“舉牌”,被視為極度看好銀行股的舉動(dòng)。
截至目前,2025年已經(jīng)有5家銀行被被險(xiǎn)資增持并超過(guò)“5%舉牌線”。比如新華保險(xiǎn)于今年年初買入杭州銀行,持股比例5.45%觸發(fā)舉牌。

新華保險(xiǎn)已成為杭州銀行第四大股東
而諸如平安人壽等保險(xiǎn)公司則更傾向于港股市場(chǎng),數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì),平安人壽已經(jīng)舉牌了郵儲(chǔ)銀行、招商銀行、農(nóng)業(yè)銀行等多家銀行的H股。
◎ 第三,對(duì)于普通投資者而言,銀行股同樣成為了避風(fēng)港。
去年以來(lái),特朗普上臺(tái)、中美關(guān)稅戰(zhàn)白熱化、三輪互征關(guān)稅以及中美兩次談判,放大了A股市場(chǎng)的不確定性。而銀行板塊,恰好擁有絕佳的避險(xiǎn)能力。
再加上銀行板塊高股息和年初相對(duì)較低的估值,讓銀行成為了題材股之外的上上之選。
為什么說(shuō)銀行板塊是高股息率的代表?因?yàn)殂y行業(yè)務(wù)穩(wěn)定,且國(guó)有大行堅(jiān)持現(xiàn)金分紅,所以銀行的股息率常年維持在4%—6%之間。遠(yuǎn)高于市場(chǎng)平均1%—2%的股息率。
按照7月11日的收盤價(jià)來(lái)看,42家上市銀行近12個(gè)月,有一半銀行的股息率超過(guò)4%。其中民生銀行、光大銀行和北京銀行的股息率均超6%。相比之下,市面上銀行的理財(cái)產(chǎn)品利率卻跌破2%的大關(guān)。
既然“存銀行不如買銀行”已經(jīng)成為投資者的共識(shí),那么擁抱“銀偉達(dá)”也就成了一個(gè)理性的必然選擇。
銀行股抱團(tuán)下的“陰影”
世界上不存在完美的投資品,銀行股也并非完美無(wú)缺。隨著股價(jià)的節(jié)節(jié)攀升,市場(chǎng)上提示銀行股估值風(fēng)險(xiǎn)的聲音也越來(lái)越多。
金融監(jiān)管總局?jǐn)?shù)據(jù)顯示:2025年一季度的商業(yè)銀行不良貸款率為1.51%,而凈息差僅為1.43%,這是中國(guó)銀行業(yè)歷史上首次出現(xiàn)不良率超過(guò)凈息差的情況。
很顯然,銀行基本面正在逐漸承壓。
招商銀行行長(zhǎng)王良也指出:當(dāng)前低利率、低利差環(huán)境下,銀行業(yè)普遍面臨盈利壓力。再加上實(shí)體企業(yè)對(duì)銀行融資意愿降低,導(dǎo)致銀行凈息差短期內(nèi)難以回升至2%以上。
此外,隨著股價(jià)的抬升,銀行股股息率出現(xiàn)動(dòng)態(tài)變化,透露出“高處不勝寒”的跡象。
比如2024年的7月份,42家上市銀行的平均股息率高達(dá)4.9%,而截至今年7月7日的數(shù)據(jù),上市銀行股息率已跌至3.89%。盡管目前股息率依然仍高于理財(cái)產(chǎn)品,但相比去年,現(xiàn)在上車已經(jīng)顯得不那么“劃算”。
從估值來(lái)看,如今的銀行股也已不便宜。7月11日中證銀行的PE估值為7.49,為5年來(lái)銀行股估值頂峰期。就算把時(shí)間周期拉到10年,也僅有2015年牛市期間的估值高于現(xiàn)在。很顯然,如今的銀行股并不處在普通股民可以“閉眼買”的階段。

圖源:紅色火箭
渣打銀行財(cái)富方案部首席投資策略師王昕杰也表示:追求紅利的配置型資金可以關(guān)注股息,但交易性資金可能的確需要注意回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。
當(dāng)然,不管是看多還是看空“銀偉達(dá)”,不可否認(rèn)的是,銀行股已經(jīng)成為支撐本次A股上漲的強(qiáng)大動(dòng)能。去年46.64%和今年18.45%的漲幅也足以笑傲大多數(shù)板塊。
或許,投資的真諦在于:“在閃電劈下來(lái)之前,你必須在場(chǎng)。”
A股美股共振:“銀偉達(dá)”VS英偉達(dá)
A股站上3500點(diǎn),大洋彼岸的美股也創(chuàng)下歷史新高,中美兩國(guó)股市同時(shí)進(jìn)入“高光期”,并進(jìn)行了明顯的共振。
那么中國(guó)的“銀偉達(dá)”與美國(guó)的英偉達(dá),誰(shuí)才是更優(yōu)的投資標(biāo)的?
這個(gè)問(wèn)題的答案,或許取決于你身處哪個(gè)交易市場(chǎng),以及市場(chǎng)正在奉行的投資邏輯。它像是一枚硬幣的兩面,分別映照出中美兩大經(jīng)濟(jì)體在當(dāng)前歷史階段的戰(zhàn)略重心。但不論是中國(guó)還是美國(guó)股市,它們的關(guān)鍵都在于三個(gè)點(diǎn):利率、風(fēng)險(xiǎn)偏好和企業(yè)利潤(rùn)。

美國(guó)股市在關(guān)稅和財(cái)報(bào)季前保持穩(wěn)定
我們先來(lái)看中國(guó)這邊。
從利率水平來(lái)看,央行不斷降準(zhǔn)降息使得國(guó)內(nèi)利率水平處于明顯的寬松周期,市場(chǎng)并不缺乏流動(dòng)性,反而陷入不知道買誰(shuí)的“資產(chǎn)荒”。但資金充裕其實(shí)為資本市場(chǎng)的上漲打下了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。
從風(fēng)險(xiǎn)偏好來(lái)看,中美經(jīng)過(guò)兩輪談判之后,雙邊貿(mào)易關(guān)系暫時(shí)趨于穩(wěn)定。再加上中東火藥桶已經(jīng)引爆完畢,市場(chǎng)反而對(duì)未來(lái)更加樂(lè)觀,從而推動(dòng)了指數(shù)的上漲。
但是,從企業(yè)盈利方面來(lái)看,企業(yè)盈利數(shù)據(jù)不佳,未來(lái)改善難度較大,再加上“關(guān)稅戰(zhàn)”并未偃旗息鼓,在外部環(huán)境不確定性增加的背景下,市場(chǎng)更需要安全感與確定性,所以A股市場(chǎng)依然更適用于避險(xiǎn)邏輯。
由此,銀行股們依然有可能是股民和大資金的“舒適區(qū)”,成為民眾財(cái)富保值增值的“避風(fēng)港”。更重要的是,投資銀行股也是政策層面“支撐實(shí)體經(jīng)濟(jì)、防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)的核心力量”。

銀行業(yè)務(wù)柜臺(tái)
我們?cè)賮?lái)看美股市場(chǎng)。
從貨幣寬松角度來(lái)看,美聯(lián)儲(chǔ)目前仍保持戰(zhàn)略定力,并沒(méi)有在特朗普的要求下降息,實(shí)際上,當(dāng)下美股市場(chǎng)也并不缺錢。
隨著中美關(guān)稅談判以及市場(chǎng)對(duì)貿(mào)易不確定性的免疫力越來(lái)越強(qiáng),納斯達(dá)克也同樣受益于地緣政治緩和帶來(lái)的上漲,市場(chǎng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)偏好的接受程度不斷上升,美股也不斷走強(qiáng)甚至創(chuàng)下新高。
而從企業(yè)盈利來(lái)看,美股則是典型的“科技驅(qū)動(dòng)、未來(lái)敘事”的投資邏輯。蘋果、微軟、英偉達(dá)、亞馬遜、谷歌、Meta和特斯拉這“科技七姐妹”撐起了美股半邊天。
重要的是,英偉達(dá)55.85%的凈利潤(rùn)已經(jīng)趕超了愛(ài)馬仕、貴州茅臺(tái)和泡泡瑪特。而“臺(tái)積電+英偉達(dá)”的組合讓黃仁勛的GPU芯片,成為擁有極高科技含量和制造壁壘的AI基礎(chǔ)設(shè)施——英偉達(dá)因此被稱作科技領(lǐng)域的“奢侈品公司”。10年后的英偉達(dá)到底能有多賺錢,誰(shuí)也無(wú)法預(yù)測(cè)。
也難怪很多投資人表示:“英偉達(dá)的每一次回調(diào),都是買入的機(jī)會(huì)。”

英偉達(dá)首席執(zhí)行官黃仁勛
對(duì)于投資者來(lái)說(shuō),看懂英偉達(dá)需要摸清AI浪潮的時(shí)代脈絡(luò),要尊重技術(shù)和科技壁壘,是對(duì)AI領(lǐng)域的無(wú)限遐想。而投資中國(guó)的“銀偉達(dá)”,則是在看清宏觀政策之后,對(duì)于當(dāng)下經(jīng)濟(jì)的現(xiàn)實(shí)考量。
務(wù)實(shí)而言,美國(guó)股市有英偉達(dá),咱們中國(guó)股市有“銀偉達(dá)”,大金融的騰飛并不一定遜色于大科技。“銀偉達(dá)”的穩(wěn)健,代表著中國(guó)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展基石的穩(wěn)定,畢竟在追求AI的星辰大海之前,我們需要穩(wěn)固基本盤,先在腳下打好堅(jiān)實(shí)的地基。
2024年5月27日,中行、農(nóng)行、工行、建行、交行、郵儲(chǔ)等六大行相繼發(fā)布公告,簽署《國(guó)家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金三期股份有限公司發(fā)起人協(xié)議》,注資1140億元,支持集成電路全產(chǎn)業(yè)鏈。
這是金融業(yè)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、推動(dòng)經(jīng)濟(jì)和社會(huì)可持續(xù)發(fā)展的戰(zhàn)略選擇,也是一次成功的實(shí)踐。
所以,看懂了“銀偉達(dá)”,便看懂了中國(guó)在當(dāng)前階段的從容與智慧:先固本強(qiáng)基,而后方能行穩(wěn)致遠(yuǎn),最終贏得屬于中國(guó)自己的未來(lái)。
本篇作者 | 王振超 | 責(zé)任編輯 | 何夢(mèng)飛
主編 | 何夢(mèng)飛 | 圖源 | VCG
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