周五A股市場(chǎng)出現(xiàn)了分化態(tài)勢(shì)。

其中，前期領(lǐng)航的銀行股出現(xiàn)盤(pán)中沖高受阻后回落的態(tài)勢(shì)，上證綜指、上證50指數(shù)等股指也有所回落。但，算力股、有色金屬股大力揚(yáng)升，深證成指、創(chuàng)業(yè)板指反復(fù)逞強(qiáng)。看來(lái)，當(dāng)前A股較為活躍的動(dòng)量資金正在積極調(diào)倉(cāng)，從而帶來(lái)結(jié)構(gòu)性的新機(jī)會(huì)。

全球流動(dòng)性寬松預(yù)期漸趨強(qiáng)烈

雖然在前期盤(pán)面，對(duì)于全球流動(dòng)性、港股流動(dòng)性以及A股流動(dòng)性有著不同的觀點(diǎn)與看法。但是，隨著近幾個(gè)交易日新的信息出現(xiàn)，市場(chǎng)分析人士的觀點(diǎn)有了較大幅度的轉(zhuǎn)變，尤其是對(duì)于全球流動(dòng)性，更是較為一致地預(yù)測(cè)未來(lái)一段較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)會(huì)持續(xù)寬松。其誘因主要有兩個(gè)，一是貿(mào)易形勢(shì)進(jìn)一步邊際向好，全球通脹預(yù)期降溫，從而為美聯(lián)儲(chǔ)降息打開(kāi)了空間。二是美債的利息壓力也在推動(dòng)美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期的升溫。

隨著美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期的持續(xù)升高，美元隨之疲軟，美元指數(shù)在本周持續(xù)走低，已出現(xiàn)破位下行的態(tài)勢(shì)。再考慮到全球地緣緊張形勢(shì)的緩和等因素，全球資本風(fēng)險(xiǎn)偏好將迅速提振，這不僅僅推動(dòng)著權(quán)益資產(chǎn)價(jià)格重心上移，比如說(shuō)美股在周四再創(chuàng)新高；也使得全球資源類價(jià)格有上揚(yáng)的空間。這也迅速傳遞到資本市場(chǎng)，比如說(shuō)國(guó)際銅價(jià)格持續(xù)走高，A股資源股迎來(lái)新的買盤(pán)力量，在周五成為A股的一個(gè)較為醒目的熱點(diǎn)。

調(diào)倉(cāng)中催生新結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)

由此可見(jiàn)，短線A股市場(chǎng)所處的環(huán)境較前期有了一定程度的轉(zhuǎn)變，一方面是全球流動(dòng)性開(kāi)始寬松，這對(duì)全球商品價(jià)格、權(quán)益資產(chǎn)均會(huì)帶來(lái)積極的推動(dòng)力，就如同前文提及的國(guó)際銅價(jià)回升、A股資源股走高。另一方面則是美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期升溫，對(duì)整個(gè)科技主線也有著較為積極的推動(dòng)力，這可能也是美股納斯達(dá)克指數(shù)創(chuàng)新高，A股算力股在近期持續(xù)復(fù)蘇、回升的推力。主要是因?yàn)槊涝迪?huì)使得科技創(chuàng)新的資金成本降低，進(jìn)而驅(qū)動(dòng)科技創(chuàng)新的進(jìn)度。歷史也多次證實(shí)且未來(lái)還會(huì)證實(shí)，低美元利率對(duì)創(chuàng)新藥等科創(chuàng)產(chǎn)業(yè)方向有著積極的推動(dòng)力。所以，隨著近期美元降息預(yù)期的升溫，創(chuàng)新藥、算力等科技創(chuàng)新領(lǐng)域會(huì)再度成為各路資金競(jìng)相加倉(cāng)的方向。

理解這一點(diǎn)，就可以理解近期A股動(dòng)量資金開(kāi)始調(diào)倉(cāng)的邏輯，因?yàn)樵谥芩?，熱門的券商股沖高受阻，在周五，去年以來(lái)一直是強(qiáng)勢(shì)主線的銀行股沖高受阻，這從一個(gè)側(cè)面說(shuō)明了動(dòng)量資金開(kāi)始有計(jì)劃減持高位股，進(jìn)而開(kāi)始增持那些交易邏輯積極改變的低位股，包括周五的資源股、算力股等。

而且，由于當(dāng)前A股市場(chǎng)是一個(gè)相對(duì)典型的存量資金博弈的市場(chǎng)，比如說(shuō)在周五，滬深兩市成交金額再度有所萎縮，這本身就說(shuō)明了市場(chǎng)的確沒(méi)有大批量的增量資金加倉(cāng)。在此背景下，有著新交易邏輯刺激的低位股要想回升，就必須由前期高位股減持出來(lái)的資金去推動(dòng)。所以，在當(dāng)前A股市場(chǎng)，熱點(diǎn)此起彼伏，隨著新熱點(diǎn)的不時(shí)涌現(xiàn)，短線A股有望保持較高的交易活躍度，也意味著A股仍將延續(xù)當(dāng)前震蕩中有所分化、但總有相應(yīng)股指震蕩回升的格局。

故，在操作中，仍宜積極一些，同時(shí)，跟隨新的交易邏輯適量調(diào)倉(cāng)，以便在未來(lái)的行情演繹中保持著更為靈活的倉(cāng)位配置比重。

（執(zhí)業(yè)證書(shū)：A1210612020001）