來(lái)源：財(cái)經(jīng)新一線

　　作者：廖蒙

　　最新一期外儲(chǔ)數(shù)據(jù)出爐。6月7日，國(guó)家外匯管理局統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至2025年5月末，我國(guó)外匯儲(chǔ)備規(guī)模為32853億美元，連續(xù)18個(gè)月穩(wěn)定在3.2萬(wàn)億美元關(guān)口上方。在匯率折算和資產(chǎn)價(jià)格變化等因素綜合作用下，當(dāng)月外匯儲(chǔ)備規(guī)模上升。

　　另?yè)?jù)人民銀行官網(wǎng)發(fā)布的最新官方儲(chǔ)備資產(chǎn)數(shù)據(jù)，截至2025年5月末，我國(guó)黃金儲(chǔ)備報(bào)7383萬(wàn)盎司（約2296.37噸），環(huán)比增加6萬(wàn)盎司（約1.86噸），這也是人民銀行連續(xù)第7個(gè)月增持黃金。有分析人士指出，從優(yōu)化國(guó)際儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)，穩(wěn)慎扎實(shí)推進(jìn)人民幣國(guó)際化，以及應(yīng)對(duì)當(dāng)前國(guó)際環(huán)境變化等角度出發(fā)，人民銀行增持黃金仍是大方向。

　　01

　　外儲(chǔ)規(guī)?！拔暹B增”

　　6月7日，國(guó)家外匯管理局公布2025年5月末外匯儲(chǔ)備規(guī)模數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)顯示，截至2025年5月末，我國(guó)外匯儲(chǔ)備規(guī)模為32853億美元，較4月末上升36億美元，升幅為0.11%。

　　北京商報(bào)記者進(jìn)一步對(duì)比國(guó)家外匯管理局此前披露的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，2025年以來(lái)，我國(guó)外儲(chǔ)規(guī)模連續(xù)5個(gè)月呈現(xiàn)小幅上升走勢(shì)，外匯儲(chǔ)備規(guī)模整體已連續(xù)18個(gè)月穩(wěn)定在3.2萬(wàn)億美元關(guān)口上方。2025年以來(lái)，我國(guó)外匯儲(chǔ)備規(guī)模累計(jì)增長(zhǎng)829億美元。

　　對(duì)于5月外儲(chǔ)規(guī)模變化，國(guó)家外匯管理局指出，2025年5月，受主要經(jīng)濟(jì)體財(cái)政政策、貨幣政策和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景等因素影響，美元指數(shù)小幅震蕩，全球金融資產(chǎn)價(jià)格漲跌互現(xiàn)。匯率折算和資產(chǎn)價(jià)格變化等因素綜合作用，當(dāng)月外匯儲(chǔ)備規(guī)模上升。

　　全球經(jīng)濟(jì)局勢(shì)變化帶來(lái)的金融市場(chǎng)波動(dòng)，依舊是外儲(chǔ)規(guī)模變動(dòng)的主要原因。中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬表示，5月中上旬，中美關(guān)稅形勢(shì)有所緩和，全球結(jié)束去美元化交易。5月下旬，隨著美國(guó)國(guó)債拍賣(mài)遇冷、美歐貿(mào)易戰(zhàn)升級(jí)，去美元化交易再度升溫。全月來(lái)看，全球資產(chǎn)價(jià)格漲跌不一，對(duì)外儲(chǔ)支撐有限，匯率則對(duì)外儲(chǔ)有所支撐。

　　具體到金融市場(chǎng)表現(xiàn)上，5月全球債券市場(chǎng)整體下跌，10年期美債收益率上行24基點(diǎn)至4.41%；10年期日本國(guó)債收益率上行19基點(diǎn)至1.52%；10年期歐債收益率小幅上行5基點(diǎn)。股票市場(chǎng)整體上漲，美國(guó)標(biāo)普500指數(shù)上漲6.15%，歐洲斯托克指數(shù)上漲2.94%，日經(jīng)指數(shù)上漲5.3%。匯率對(duì)外儲(chǔ)有所支撐：美元指數(shù)小幅下跌0.1%至99.3，日元對(duì)美元貶值0.7%，歐元、英鎊對(duì)美元分別上漲0.16%、0.92%。

　　東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青指出，5月末美元指數(shù)僅比4月末小幅下降0.2%。這意味著4月美元大幅貶值推動(dòng)我國(guó)外儲(chǔ)中非美元資產(chǎn)大幅升值的效應(yīng)顯著減弱。背后是5月中美關(guān)稅戰(zhàn)降溫，加之國(guó)際資本撤離美元資產(chǎn)勢(shì)頭有所緩解，前期帶動(dòng)美元快速貶值的主要減弱。

　　“此外，5月中美聯(lián)合聲明發(fā)布后，全球主要股指普遍出現(xiàn)較大幅度上漲，但受特朗普政府推進(jìn)財(cái)政改革法案等影響，美債收益率大幅沖高，美債價(jià)格顯著下行。由此形成的對(duì)沖效應(yīng)導(dǎo)致5月末我國(guó)外儲(chǔ)中的金融資產(chǎn)價(jià)格變化不大?！蓖跚嘌a(bǔ)充道。

　　02

　　黃金儲(chǔ)備“七連增”

　　黃金儲(chǔ)備方面，根據(jù)人民銀行官網(wǎng)更新的官方儲(chǔ)備資產(chǎn)數(shù)據(jù)，截至2025年5月末，我國(guó)黃金儲(chǔ)備報(bào)7383萬(wàn)盎司（約2296.37噸），環(huán)比增加6萬(wàn)盎司（約1.86噸）。這也是自2024年11月重啟增持黃金以來(lái)，人民銀行連續(xù)第7個(gè)月擴(kuò)大黃金儲(chǔ)備。

　　綜合近段時(shí)間黃金市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)來(lái)看，2025年以來(lái)，國(guó)際金價(jià)漲勢(shì)迅猛，4月22日更是一舉突破3500美元，觸及歷史最高交易價(jià)格。進(jìn)入5月后，黃金價(jià)格震蕩幅度加大，單日猛漲猛跌情況時(shí)有出現(xiàn)，但月內(nèi)COMEX黃金期貨、倫敦現(xiàn)貨黃金整體表現(xiàn)強(qiáng)勁。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，COMEX黃金期貨5月收?qǐng)?bào)3323.1美元/盎司，較月初開(kāi)盤(pán)價(jià)3299上漲0.7%；倫敦現(xiàn)貨黃金5月收?qǐng)?bào)3288.58美元/盎司，與月初開(kāi)盤(pán)價(jià)3288.57美元/盎司基本持平。截至6月6日收盤(pán)，COMEX黃金期貨報(bào)3331美元/盎司，日內(nèi)下跌1.31%；倫敦現(xiàn)貨黃金報(bào)3309.47美元/盎司，日內(nèi)下跌1.27%。

　　此外，協(xié)會(huì)發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2025年一季度，國(guó)內(nèi)原料產(chǎn)金87.24噸，同比增長(zhǎng)1.49%。同期我國(guó)黃金消費(fèi)量290.49噸，同比下降5.96%，其中黃金首飾134.53噸，同比下降26.85%；金條及金幣138.018噸，同比增長(zhǎng)29.81%。

　　在王青看來(lái)，人民銀行連續(xù)增持黃金，整體符合市場(chǎng)預(yù)期。5月關(guān)稅戰(zhàn)降溫，避險(xiǎn)需求弱化導(dǎo)致國(guó)際金價(jià)出現(xiàn)小幅調(diào)整。當(dāng)月人民銀行繼續(xù)增持黃金，主要原因是美國(guó)新政府上臺(tái)后，全球政治、經(jīng)濟(jì)形勢(shì)出現(xiàn)新變化，國(guó)際金價(jià)有可能在相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)易漲難跌。這意味著從控制成本角度出發(fā)暫停增持黃金的必要性下降，而從優(yōu)化國(guó)際儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)角度增持黃金的需求上升。

　　03

　　外儲(chǔ)規(guī)模有望保持基本穩(wěn)定

　　2025年4月，美國(guó)政府在全球范圍內(nèi)掀起關(guān)稅風(fēng)暴，引發(fā)全球金融市場(chǎng)劇烈動(dòng)蕩。5月7日商務(wù)部表示中方?jīng)Q定同意與美方進(jìn)行接觸，“一行一局一會(huì)”主要負(fù)責(zé)人出席新聞發(fā)布會(huì)，推出降準(zhǔn)、降息等一攬子金融支持政策，有效對(duì)沖外部波動(dòng)，并提振市場(chǎng)信心。隨后，5月12日，中美雙方發(fā)布《中美日內(nèi)瓦經(jīng)貿(mào)會(huì)談聯(lián)合聲明》，美國(guó)對(duì)華對(duì)等關(guān)稅推遲90天實(shí)施，期間僅保留10%基準(zhǔn)關(guān)稅，我國(guó)金融市場(chǎng)的外部擾動(dòng)因素有所緩和。

　　對(duì)于我國(guó)外儲(chǔ)規(guī)模的后續(xù)發(fā)展，國(guó)家外匯管理局強(qiáng)調(diào)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升向好，經(jīng)濟(jì)發(fā)展質(zhì)量穩(wěn)步提升，為外匯儲(chǔ)備規(guī)模保持基本穩(wěn)定提供支撐。

　　展望未來(lái)，溫彬認(rèn)為，中美貿(mào)易關(guān)系出現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)，有望達(dá)成新一輪貿(mào)易協(xié)議。對(duì)美直接出口恢復(fù)，疊加企業(yè)加速向東南亞等地區(qū)轉(zhuǎn)移產(chǎn)能以規(guī)避未來(lái)可能的高關(guān)稅，今年出口有望保持快速增長(zhǎng)，繼續(xù)發(fā)揮穩(wěn)定跨境資金流動(dòng)的基本盤(pán)作用。我國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升向好，經(jīng)濟(jì)發(fā)展質(zhì)量穩(wěn)步提升，是外匯儲(chǔ)備規(guī)模保持基本穩(wěn)定的有力支撐。

　　王青表示，按不同標(biāo)準(zhǔn)測(cè)算，當(dāng)前我國(guó)略高于3萬(wàn)億美元的外儲(chǔ)規(guī)模都處于適度充裕水平，短期內(nèi)有望保持基本穩(wěn)定。在外部環(huán)境波動(dòng)加大的背景下，適度充裕的外儲(chǔ)規(guī)模將為保持人民幣匯率處于合理均衡水平提供重要支撐，也將成為抵御各類(lèi)潛在外部沖擊的壓艙石。

　　對(duì)于后續(xù)黃金儲(chǔ)備走勢(shì)，王青判斷，從優(yōu)化國(guó)際儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)、穩(wěn)慎扎實(shí)推進(jìn)人民幣國(guó)際化，以及應(yīng)對(duì)當(dāng)前國(guó)際環(huán)境變化等角度出發(fā)，人民銀行增持黃金仍是大方向。

　　王青進(jìn)一步解釋道，當(dāng)前我國(guó)國(guó)際儲(chǔ)備中的黃金儲(chǔ)備占比偏低，截至2025年5月末，我國(guó)官方國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)中黃金的占比為7%，明顯低于15%左右的全球平均水平。此外，黃金是全球廣泛接受的最終支付手段，人民銀行增持黃金能夠增強(qiáng)主權(quán)貨幣的信用，為推進(jìn)人民幣國(guó)際化創(chuàng)造有利條件。