界面新聞?dòng)浾?| 陳楊

界面新聞編輯 | 謝欣

7月20日，停牌5日后，疫苗公司成都康華生物宣布了其新歸宿。

公司公告稱，7月18日收到控股股東、實(shí)控人王振滔及其一致行動(dòng)人奧康集團(tuán)、持股5%以上股東康悅齊明（有限合伙）與萬可欣生物（有限合伙）簽訂的《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，以及王振滔與萬可欣生物簽訂的《表決權(quán)委托協(xié)議》。

據(jù)兩份協(xié)議，王振滔、奧康集團(tuán)、康悅齊明擬合計(jì)向萬可欣生物轉(zhuǎn)讓所持有的公司約2847萬股股份，占剔除公司回購賬戶股份后總股本的21.9064%。轉(zhuǎn)讓價(jià)為每股65.0266元，轉(zhuǎn)讓價(jià)款合計(jì)約18.5億元。

此后，王振滔將轉(zhuǎn)讓后持有的公司約1050萬股股份（占剔除公司回購賬戶股份后總股本的8.0829%）的表決權(quán)委托給萬可欣生物行使。王振滔與萬可欣生物為一致行動(dòng)人。

完成股份轉(zhuǎn)讓和表決權(quán)委托后，萬可欣生物擁有表決權(quán)的比例為29.9893%?？等A生物控股股東將由王振滔變更為萬可欣生物，公司實(shí)控人將由王振滔變更為無實(shí)控人。這其中，萬可欣生物是上海生物醫(yī)藥并購基金旗下的并購基金，控制主體為上海上實(shí)醫(yī)藥。后者與萬可欣生物均無實(shí)控人。

據(jù)上海國(guó)資官微，上海生物醫(yī)藥并購基金的出資方則包括市級(jí)母基金上海國(guó)投先導(dǎo)母基金，生物醫(yī)藥重要承載區(qū)浦東張江、嘉定區(qū)出資平臺(tái)，上海醫(yī)藥、東富龍、君實(shí)生物、鎂信健康等上海市醫(yī)藥行業(yè)企業(yè)，以及新華保險(xiǎn)、工銀安盛、中銀國(guó)際投資等金融機(jī)構(gòu)。

值得一提的是，界面新聞了解到，這筆收購也是上海生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)并購基金設(shè)立以來的首單交易。此前，2024年年底，上海市印發(fā)《上海市支持上市公司并購重組行動(dòng)方案（2025—2027年）》，其中明確提出設(shè)立100億元生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)并購基金，支持上市公司并購重組，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)鏈整合，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)。

據(jù)本次公告，基于認(rèn)可康華生物主營(yíng)業(yè)務(wù)及內(nèi)在價(jià)值，以及看好所處行業(yè)與康華生物未來發(fā)展前景，萬可欣生物擬通過本次權(quán)益變動(dòng)取得康華生物控制權(quán)?？等A生物則稱，該交易不會(huì)對(duì)公司的正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)造成不利影響，亦不存在損害公司和中小股東利益的情形。

不過，7月21日復(fù)牌首日，康華生物股價(jià)低走，盤中跌幅一度近10%，收盤價(jià)報(bào)67.06元/股，跌6.87%，當(dāng)下市值87.14億元。

同日，康華生物告訴界面新聞，該并購后，康華生物將充分借助上海在高端研發(fā)資源、頂尖人才儲(chǔ)備和全球資本集聚方面的優(yōu)勢(shì)，進(jìn)一步提升產(chǎn)業(yè)化水平、制造能力和市場(chǎng)占有率。并購基金將集成各種產(chǎn)業(yè)資源支持康華生物整合滬蓉資源，對(duì)接上海研發(fā)與臨床網(wǎng)絡(luò)，共建貫穿研發(fā)、生產(chǎn)的協(xié)同體系，加速“研發(fā)-臨床-商業(yè)化”全產(chǎn)業(yè)鏈條落地。

奶酪基金投資經(jīng)理胡坤超同樣向界面新聞表示，國(guó)資背景的產(chǎn)業(yè)并購基金未來提供助力的地方較為多元。例如研發(fā)上，可以推動(dòng)康華生物與頭部高校共建實(shí)驗(yàn)室，強(qiáng)化mRNA疫苗等前沿領(lǐng)域開發(fā)；供應(yīng)鏈上，上海臨港等生物醫(yī)藥基地可提供高端生產(chǎn)設(shè)施，未來依靠國(guó)有背景資源進(jìn)一步升級(jí)；商業(yè)化方面，可以通過上海醫(yī)藥分銷網(wǎng)絡(luò)實(shí)現(xiàn)出海。此外，國(guó)資背景也有利于獲取低成本融資，降低企業(yè)運(yùn)營(yíng)成本。

同時(shí)，本次收購設(shè)有業(yè)績(jī)承諾安排，即在2025年至2026年兩年承諾期內(nèi)，康華生物扣非凈利潤(rùn)合計(jì)數(shù)需不低于7.28億元，且同期研發(fā)費(fèi)用合計(jì)不低于2.6億元。

而這一業(yè)績(jī)承諾的背景是國(guó)內(nèi)疫苗行業(yè)告別高利潤(rùn)時(shí)代。界面新聞注意到，康華生物營(yíng)收自2023年達(dá)到15.77億元高點(diǎn)后開始下行，扣非凈利潤(rùn)更是連跌三年。這一情況持續(xù)到2025年第一季度。當(dāng)期，公司營(yíng)收、扣非凈利潤(rùn)分別為1.38億元、2009.24萬元。剔除上年同期重組六價(jià)諾如疫苗海外授權(quán)收入1.06億元，前述兩項(xiàng)業(yè)績(jī)依舊同比下滑32.75%、65.50%，原因主要為疫苗銷售收入減少。

目前，康華生物的主力產(chǎn)品為人二倍體細(xì)胞狂犬病疫苗。而據(jù)界面新聞了解，國(guó)內(nèi)狂犬病疫苗市場(chǎng)增速放緩，且仍以Vero細(xì)胞人用狂犬病疫苗為主。相比之下，人二倍體細(xì)胞狂犬病疫苗定位于高端市場(chǎng)，價(jià)格約為300元/支，是前者的三倍有余。另外，康華生物的這一產(chǎn)品2014年上市，享受了約十年的獨(dú)家優(yōu)勢(shì)。直到2024年4月，康泰生物的競(jìng)品率先獲批，開始分食市場(chǎng)。

據(jù)2024年年報(bào)，康華生物人二倍體細(xì)胞狂犬病疫苗批簽發(fā)數(shù)量為389.76萬支，同比下降43.83%，原因?yàn)楣炯訌?qiáng)存貨管理，基于銷售計(jì)劃、庫存量等因素調(diào)整生產(chǎn)和批簽發(fā)計(jì)劃。另在后續(xù)管線上，公司的重組六價(jià)諾如病毒疫苗已在國(guó)內(nèi)獲批臨床，ACYW135群腦膜炎球菌結(jié)合疫苗等則處于臨床前階段，換而言之距貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)還有待時(shí)日。