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　　近期，多家黃金行業(yè)A股上市公司披露2025年上半年業(yè)績(jī)預(yù)告，受金價(jià)持續(xù)位于高位影響，黃金行業(yè)上市公司業(yè)績(jī)出現(xiàn)較為明顯增長(zhǎng)。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，7月11日，COMEX黃金收?qǐng)?bào)3370.3美元/盎司，漲1.34%。

　　業(yè)績(jī)大幅預(yù)增

　　從產(chǎn)業(yè)鏈角度看，涉及金礦類的上市公司業(yè)績(jī)普遍表現(xiàn)不俗。7月11日晚，多家公司披露上半年業(yè)績(jī)預(yù)告。

　　公告稱，預(yù)計(jì)2025年上半年實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)約為6.13億元至7.01億元，同比增長(zhǎng)40%至60%；實(shí)現(xiàn)扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)約為6.15億元至7.03億元，同比增長(zhǎng)40%至60%。報(bào)告期內(nèi)，業(yè)績(jī)上漲主要是因?yàn)楣窘稹R產(chǎn)品銷售價(jià)格同比上漲。

　　公告稱，預(yù)計(jì)2025年上半年實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)約為1.3億元到1.6億元，同比增加96.35%到141.66%。預(yù)計(jì)2025年半年度實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)為1.56億元至1.9億元，同比增加78.49%到117.4%。歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)以及歸屬于母公司所有者的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)較上年同期增加的主要原因?yàn)橹鳡I(yíng)業(yè)務(wù)影響：黃金銷售價(jià)格較上年同期上升、自有礦山黃金產(chǎn)品的銷量較上年同期增加。

　　一些涉及零售端的黃金上市公司，業(yè)績(jī)也出現(xiàn)了增長(zhǎng)。

　　公告稱，預(yù)計(jì)2025年上半年實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)約為26.14億元到28.75億元，同比增加50%至65%；預(yù)計(jì)2025年半年度實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)約為29.12億元至31.73億元，同比增加74.23%至89.87%。公司抓住產(chǎn)品價(jià)格上漲有利時(shí)機(jī)，科學(xué)組織生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，進(jìn)一步降本增效，公司業(yè)績(jī)出現(xiàn)了較大幅度增長(zhǎng)。

　　金價(jià)高位震蕩

　　近期，國(guó)際金價(jià)持續(xù)高位震蕩。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至7月11日收盤(pán)，COMEX黃金報(bào)3370.3美元/盎司，收盤(pán)漲幅為1.34%。

　　研報(bào)顯示，投資需求、央行購(gòu)金、金飾和科技用金是黃金的四大需求來(lái)源。生產(chǎn)成本是金價(jià)的基本“底線”支撐。黃金的供給來(lái)源主要包括礦產(chǎn)金、再生金和生產(chǎn)商凈避險(xiǎn)，2025年第一季度，這三者占黃金總供給的比重均值分別為74.3%、25.6%和0.1%。黃金開(kāi)采量決定著黃金供給，開(kāi)采成本決定著黃金的內(nèi)在價(jià)值。當(dāng)市價(jià)高于開(kāi)采成本時(shí)，金礦企業(yè)通常會(huì)增加開(kāi)采量來(lái)獲取更多利潤(rùn)，導(dǎo)致黃金供給增加，推動(dòng)金價(jià)下行。反之，當(dāng)市價(jià)低于開(kāi)采成本時(shí)，金礦企業(yè)將減產(chǎn)甚至停產(chǎn)，導(dǎo)致黃金供給減少，推高金價(jià)。

　　對(duì)于央行購(gòu)金，國(guó)海證券研報(bào)稱，2025年6月世界黃金協(xié)會(huì)的調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，95%的受訪央行認(rèn)為，未來(lái)12個(gè)月內(nèi)全球央行將繼續(xù)增持黃金，創(chuàng)2019年以來(lái)的最高紀(jì)錄，較2024年的調(diào)查結(jié)果上升了17個(gè)百分點(diǎn)。2025年初以來(lái)，黃金價(jià)格快速上漲，隱含了全球金融和政治秩序重構(gòu)的預(yù)期，也在對(duì)沖美元信用體系的式微風(fēng)險(xiǎn)。

　　國(guó)際金價(jià)高位震蕩，黃金投資引發(fā)各界關(guān)注。業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，普通投資者投資黃金時(shí)有三大難題，分別是決策難、擇時(shí)難、持有難。因此，“黃金+”類產(chǎn)品受到廣泛關(guān)注。

　　世界黃金協(xié)會(huì)表示，業(yè)績(jī)基準(zhǔn)或資產(chǎn)配置策略中配置5%以上黃金的多資產(chǎn)組合稱為“黃金+”產(chǎn)品。與短期價(jià)格博弈相比，“黃金+”的價(jià)值在于通過(guò)黃金的穩(wěn)定性，提升組合整體的韌性與抗風(fēng)險(xiǎn)能力。特別是在當(dāng)前“全球不確定性加劇”的背景下，黃金能夠有效對(duì)沖權(quán)益資產(chǎn)的波動(dòng)性，成為穿越周期的關(guān)鍵因子。

　　對(duì)于黃金行業(yè)上市公司的投資機(jī)遇，認(rèn)為，美國(guó)關(guān)稅政策對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和通脹的影響將顯現(xiàn)，對(duì)通脹的沖擊預(yù)期落地后，美聯(lián)儲(chǔ)或?qū)⑥D(zhuǎn)向就業(yè)和通脹這兩個(gè)核心目標(biāo)的再平衡，降息預(yù)期或落地，美國(guó)實(shí)際利率和美元指數(shù)將持續(xù)走弱，推動(dòng)金價(jià)穩(wěn)步上漲。同時(shí)，全球地緣沖突頻發(fā)，給全球市場(chǎng)帶來(lái)的不確定性在加劇，黃金的避險(xiǎn)屬性將不斷強(qiáng)化。黃金在全球大類資產(chǎn)配置中的地位和需求將不斷提升，疊加下半年黃金股的業(yè)績(jī)也將迎來(lái)兌現(xiàn)期，黃金板塊或迎來(lái)戴維斯雙擊。