上周中美元首通話(huà)，并迎來(lái)央行萬(wàn)億買(mǎi)斷式逆回購(gòu)維系寬裕流動(dòng)性，A股市場(chǎng)在內(nèi)外因素共振作用下放量震蕩回升。此外，市場(chǎng)情緒回暖，上半周消費(fèi)占優(yōu)切至下半周的TMT相對(duì)占優(yōu)。市場(chǎng)風(fēng)格方面整體表現(xiàn)為：成長(zhǎng)>周期>金融>消費(fèi)。

　　海內(nèi)外積極因素提振風(fēng)偏，A股震蕩上行支撐強(qiáng)化。國(guó)內(nèi)方面，寬松的流動(dòng)性和中美領(lǐng)導(dǎo)人通話(huà)邊際利好市場(chǎng)的風(fēng)偏提振，當(dāng)前對(duì)月內(nèi)出臺(tái)穩(wěn)就業(yè)穩(wěn)經(jīng)濟(jì)的政策預(yù)期抬升，短期震蕩上行支撐較強(qiáng)。另一面來(lái)看，市場(chǎng)縮量上行會(huì)影響對(duì)調(diào)整的擔(dān)憂(yōu)，而上周受益于政策利好和預(yù)期走強(qiáng)，成交量回升向好，市場(chǎng)情緒或有望延續(xù)。結(jié)構(gòu)上看，經(jīng)濟(jì)亮點(diǎn)從“以舊換新”階段性讓位與蘇超聯(lián)賽所映射的體育、運(yùn)動(dòng)用品等賽道，向上共識(shí)仍有賴(lài)于更多經(jīng)濟(jì)積極因素。海外方面，當(dāng)前美國(guó)非農(nóng)數(shù)據(jù)維持韌性，緩和美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期，但美國(guó)失業(yè)率的相對(duì)平穩(wěn)亦促使美聯(lián)儲(chǔ)短期或難以采取降息，美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期延續(xù)回落。

　　展望來(lái)看，在外部貿(mào)易環(huán)境緩和下，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)政策端時(shí)至三季度初，或不太會(huì)有積極的動(dòng)作，由此依靠宏觀經(jīng)濟(jì)與金融周期的觀點(diǎn)，可能難以推動(dòng)A股信心與熱度再度提升。在沒(méi)有外在因素改變情況下，A股趨勢(shì)性機(jī)會(huì)可能下降，或以交易結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)為主。此外，公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)方案發(fā)布之后，市場(chǎng)亦存在結(jié)構(gòu)性切換情況，受風(fēng)偏降低等共同影響，銀行板塊漲幅較持續(xù)。

　　在未來(lái)結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)上，以下主線(xiàn)或值得關(guān)注：一是，對(duì)沖關(guān)稅與地緣政治沖擊的資產(chǎn)依然有配置價(jià)值，包括黃金、軍工等；二是，科技方向關(guān)注國(guó)內(nèi)大模型能否有新版本推出，以及其他在AI應(yīng)用方面卡位較好的細(xì)分環(huán)節(jié)；三是，在外圍不確定性背景下，國(guó)內(nèi)新消費(fèi)、創(chuàng)新藥等具有自身景氣度的品種有相對(duì)的確定性，可以給予估值溢價(jià)；四是，在淡季中消化過(guò)價(jià)格戰(zhàn)沖擊，供給端收縮后具有漲價(jià)和格局優(yōu)化潛力的周期類(lèi)和制造類(lèi)行業(yè)，包括化工、汽車(chē)等。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：

　　本資料所引用的觀點(diǎn)、分析及預(yù)測(cè)僅為個(gè)人觀點(diǎn)，是其在目前特定市場(chǎng)情況下并基于一定的假設(shè)條件下的分析和判斷，并不意味著適合今后所有的市場(chǎng)狀況，相關(guān)指數(shù)、行業(yè)等的過(guò)往表現(xiàn)不代表未來(lái)表現(xiàn)，也不代表本公司旗下基金的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，不構(gòu)成對(duì)閱讀者的投資建議?；疬^(guò)往業(yè)績(jī)不代表未來(lái)表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的過(guò)往投資業(yè)績(jī)不預(yù)示基金的未來(lái)表現(xiàn)。過(guò)去持倉(cāng)不代表現(xiàn)在持倉(cāng)，也不代表未來(lái)持倉(cāng)預(yù)測(cè)，不作為投資建議。投資有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。您在做出投資決策之前，請(qǐng)仔細(xì)閱讀基金合同、基金招募說(shuō)明書(shū)和基金產(chǎn)品資料概要等產(chǎn)品法律文件和本風(fēng)險(xiǎn)揭示書(shū)，充分認(rèn)識(shí)基金的風(fēng)險(xiǎn)收益特征和產(chǎn)品特性，認(rèn)真考慮基金存在的各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)因素，并根據(jù)自身的投資目的、投資期限、投資經(jīng)驗(yàn)、資產(chǎn)狀況等因素充分考慮自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，在了解產(chǎn)品情況及銷(xiāo)售適當(dāng)性意見(jiàn)的基礎(chǔ)上，理性判斷并謹(jǐn)慎做出投資決策。本資料不構(gòu)成本公司任何業(yè)務(wù)的投資建議或保證，不作為任何法律文件。本公司或本公司相關(guān)機(jī)構(gòu)、雇員或代理人不對(duì)任何人使用此全部或部分內(nèi)容的行為或由此而引致的任何損失承擔(dān)任何責(zé)任。

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