來源：銠財

　　作者：古道　

　　越是形勢大好，越要居安思危

　　梅林時鐘效應(yīng)告訴我們，板塊輪動是常態(tài)，順勢而為者才能握緊財富金鑰匙。

　　2025 年以來，A 股市場持續(xù)震蕩，紅利低波策略相關(guān)的ETF產(chǎn)品脫穎而出，因穩(wěn)健回報特性受到基民青睞。截至7月1日，南方紅利低波50ETF規(guī)模突破100億元。

　　政策層面上，新“國九條”強化分紅監(jiān)管，提升了上市公司分紅積極性。疊加2025年5月央行“雙降”釋放超萬億流動性，推動十年期國債收益率降至歷史低位，進(jìn)一步強化了紅利資產(chǎn)配置價值。

　　天時地利人和，南方基金迎風(fēng)飛翔，投資回報前景多誘人、又還有哪些短板牽絆呢？

　　01

　　凈利躋身行業(yè)次席 

　　探尋韌性生長良方

　　LAOCAI

　　產(chǎn)品表現(xiàn)較突出，首先得益于自身實力支撐。

　　3月28日晚，發(fā)布2024年報，控股子公司南方基金的關(guān)鍵經(jīng)營數(shù)據(jù)隨之揭曉：全年營收75.23億元，凈利23.52億元，分別同比增長11.59%、16.92%。凈利規(guī)模反超華夏基金，升至行業(yè)第二位。

　　截至2024年期末，南方基金管理資產(chǎn)總規(guī)模達(dá)2.47萬億元，其中公募業(yè)務(wù)管理規(guī)模1.32萬億元。

　　規(guī)模質(zhì)量兼具，這份成績單來之不易。2024是不平凡的一年。在公募費率改革深化與市場波動的雙重壓力下，行業(yè)呈現(xiàn)顯著分化格局，馬太效應(yīng)愈發(fā)強化。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，2024年76家公募基金中，以南方基金、易方達(dá)、博時基金為代表的7家頭部機構(gòu)，合計貢獻(xiàn)43%的凈利潤，頭部韌性與競爭優(yōu)勢充分展現(xiàn)。

　　聚焦南方基金，憑借市場洞察、實力積蓄，大膽革新，探索出一條差異化的發(fā)展道路，為突破降費困局提供了新思路。

　　產(chǎn)品創(chuàng)新方面，加速布局指數(shù)基金與固收產(chǎn)品。同時，深耕區(qū)域 ETF、養(yǎng)老 FOF、綠色主題基金等細(xì)分賽道，通過差異化的產(chǎn)品布局滿足不同投資者需求，提升產(chǎn)品競爭力。

　　降本增效方面，通過優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)與成本管控，將ETF基金與固收類產(chǎn)品作為重要抓手。發(fā)揮前者低成本、高透明度的特點，打造常青樹產(chǎn)品。固收類產(chǎn)品則在市場波動中為投資者提供相對穩(wěn)定的收益。兩者一張一弛，共同撐起南方基金的業(yè)績基本盤。

　　投研建設(shè)方面，不斷提升權(quán)益投資能力與絕對收益策略的有效性，加強投研團(tuán)隊建設(shè)，優(yōu)化投研流程。通過構(gòu)建“數(shù)智化 + 平臺化”價值創(chuàng)造體系，提升各環(huán)節(jié)的運營效能，決策科學(xué)性和精準(zhǔn)性。

　　服務(wù)生態(tài)方面，建立全生命周期客戶陪伴體系，將“投資者獲得感”納入核心考核指標(biāo)，著重增強客戶黏性。充分發(fā)揮規(guī)模效應(yīng)、自身資源稟賦，在科技金融、綠色投資等新賽道建立起先發(fā)優(yōu)勢。

　　國際化拓展方面，南方基金聯(lián)合華泰柏瑞獲批境內(nèi)首批沙特ETF，通過ETF互掛機制巧妙布局中東資本市場。豐富產(chǎn)品矩陣的同時，為投資者提供了多元化選擇。

　　正如南方基金2025年新年獻(xiàn)詞中所述的那樣，2024年南方基金積極響應(yīng)公募基金費率改革，本著“創(chuàng)造價值才能共享價值”理念，在業(yè)內(nèi)率先履行“不賺錢不收管理費”的合同約定，為客戶提供“產(chǎn)品+賬戶+陪伴”三位一體的綜合性服務(wù)，以投資者為本，堅守資管初心，為經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展貢獻(xiàn)南方力量！

　　02

　　浮動變革方法論 

　　精品策略、效率驅(qū)動

　　LAOCAI

　　對公募基金而言，影響最深遠(yuǎn)的當(dāng)數(shù)費率變革。

　　這場由監(jiān)管引導(dǎo)、市場倒逼的變革，核心在于壓降管理費、托管費，降低甚至取消困擾行業(yè)多年的“尾傭”?？此坪唵谓祪r，實則深刻重構(gòu)行業(yè)的價值鏈條與競爭邏輯。

　　新格局下，行業(yè)競爭已從單純的規(guī)模化角力轉(zhuǎn)向投研能力、服務(wù)體驗、成本管控的多維度比拼，倒逼基金公司全面提升自身實力，才能在激烈競爭中活下去、活更好。

　　行業(yè)分析師王彥博認(rèn)為，浮動費率的全方位重塑，主要體現(xiàn)在以下四方面變化：

　　首先，盈利模式分化：管理費率下調(diào)壓縮基金公司利潤空間，中小型公司受沖擊大。行業(yè)馬太效應(yīng)凸顯，頭部機構(gòu)抗壓性強，尾部機構(gòu)需差異化或整合。

　　其次，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化：費率敏感資金流向低成本被動指數(shù)產(chǎn)品和“讓利型”主動管理基金，推動基金管理人資源向精品主動策略和高效率指數(shù)工具傾斜，促進(jìn)行業(yè)從“規(guī)模驅(qū)動”向“業(yè)績驅(qū)動”和“效率驅(qū)動”轉(zhuǎn)型。

　　再次，銷售生態(tài)轉(zhuǎn)變：尾傭削減動搖傳統(tǒng)銷售模式，銀行、券商等代銷渠道需提升專業(yè)投顧能力，轉(zhuǎn)向以投資者需求和服務(wù)價值為核心的收費模式，推動行業(yè)回歸“買方投顧”本源，提升投資者體驗。

　　最后，投資者行為與預(yù)期重塑：費率透明化提升投資者回報預(yù)期，促使其更關(guān)注費后凈收益，對基金管理人投資能力和服務(wù)價值要求提高。

　　面對新形勢新常態(tài)，南方基金也加快進(jìn)化步履，注重精品主動策略、強調(diào)效率業(yè)績驅(qū)動。就在上周即6月25日，其推出的新品南方瑞享混合型證券投資基金正式成立，募集金額14.58億元，認(rèn)購總戶數(shù)24744戶。

　　值得一提的是，憑借創(chuàng)新費率機制與專業(yè)團(tuán)隊，該基金此前已入選中信財富資產(chǎn)配置委員會的“中信優(yōu)品”產(chǎn)品池。除采用與業(yè)績比較基準(zhǔn)掛鉤的浮動管理費模式，還是雙基金經(jīng)理配置，李錦文擅長周期行業(yè)投資，組合估值水平低；袁立則注重新興行業(yè)研究，二者形成優(yōu)勢互補，提升研究覆蓋范圍，力求為投資者帶來長期穩(wěn)健回報。

　　總而言之，危與機總是相互轉(zhuǎn)化的。費率改革是一塊試金石，擁有強創(chuàng)新力、專業(yè)投研底蘊的機構(gòu)往往能逆流而上、吃到變革紅利，南方基金就是一個代表。

　　03

　　深耕“五篇大文章” 

　　打磨韌性生長之源

　　LAOCAI

　　實體興、金融旺?；鹱鳛楝F(xiàn)代金融業(yè)的重要組成部分，同樣肩負(fù)賦能五篇大文章的重要責(zé)任。也正是在此持續(xù)深耕，南方基金系統(tǒng)性構(gòu)建起核心競爭壁壘，延展了成長根基。

　　比如科技金融方面，南方基金組建了一支專業(yè)的科技投研“特種部隊”，重點聚焦半導(dǎo)體、人工智能、生物醫(yī)藥三大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)賽道。

　　據(jù)上海證券報7月2日消息，首批10只科創(chuàng)債ETF集中獲批，南方中證AAA科創(chuàng)債ETF位列其中。南方基金認(rèn)為，此番獲批對推進(jìn)公募業(yè)填補“科技金融”債券基金領(lǐng)域的空白、以及助力推動科技金融高質(zhì)量發(fā)展、深入踐行“科技金融”大文章均具有重大意義。

　　2024年以來，南方基金不斷加碼科技主題基金的戰(zhàn)略布局，產(chǎn)品規(guī)模呈快增態(tài)勢。截至2025年3月31日，南方基金旗下股票ETF近十年跟蹤準(zhǔn)確度位居同類第一。

　　比如綠色金融領(lǐng)域，截至2024年末，南方基金自研的ESG評級體系已覆蓋5100家A股企業(yè)，覆蓋全部A股上市公司的碳排放數(shù)據(jù)庫。公司“促進(jìn)氣候轉(zhuǎn)型——碳排放數(shù)據(jù)庫的應(yīng)用”項目作為中資機構(gòu)唯一代表，榮獲聯(lián)合國負(fù)責(zé)任投資原則組織（UNPRI）“年度最佳ESG納入實踐”和“年度最佳新興市場行動”大獎。為可持續(xù)發(fā)展貢獻(xiàn)了南方力量。

　　再如普惠金融領(lǐng)域，南方基金持續(xù)深耕財富沃土。天相投顧數(shù)據(jù)顯示，易方達(dá)基金、華夏基金、華泰柏瑞基金、南方基金、嘉實基金旗下產(chǎn)品的2024年利潤位居前五。其中，南方基金旗下產(chǎn)品實現(xiàn)利潤超720億元。

　　良好的業(yè)績回報離不開以下幾方面努力：前瞻布局：依托專業(yè)優(yōu)勢，把握市場低位機遇，前瞻布局優(yōu)質(zhì)基金產(chǎn)品。深化投教：完善投教體系，強化客戶體驗與深度陪伴，豐富服務(wù)場景；著力打造精準(zhǔn)投顧平臺，擴(kuò)充投顧產(chǎn)品矩陣。搭建平臺：積極構(gòu)建場景化、智能化金融基礎(chǔ)設(shè)施，打造一站式、全周期基金理財平臺。

　　從實體中來到實體中去，基金業(yè)的健康發(fā)展離不開產(chǎn)業(yè)基本盤，兩者相融相生、共榮共生，南方基金韌性生長的源泉即在于此。

　　04

　　三重困境橫亙 

　　革新進(jìn)行時

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　　硬幣總有兩面，肯定發(fā)展成績的同時，也需清醒認(rèn)識到短板、隱憂的危害性。

　　首先，關(guān)鍵的合規(guī)性還有待優(yōu)化。據(jù)2024年報披露，因未能嚴(yán)格執(zhí)行相關(guān)規(guī)定，南方基金于2024年12月接獲中國證監(jiān)會深圳監(jiān)管局警示函，并被要求進(jìn)行監(jiān)管談話。公司隨后表示，已針對相關(guān)問題完成整改。

　　知錯能改善莫大焉，但畢竟，2023年就因多只產(chǎn)品運作違規(guī)遭監(jiān)管警示談話。連續(xù)被點名，拷問企業(yè)合規(guī)意識、風(fēng)控能力，如何念好“合規(guī)經(jīng)”、“專業(yè)經(jīng)”、能否杜絕再犯，是一個嚴(yán)肅話題。

　　另據(jù)澎湃新聞消息，2021年5月消息，南方基金旗下子公司南方資本前副總經(jīng)理吳言林正因違規(guī)兼職接受調(diào)查。

　　據(jù)監(jiān)管通報及多方信源證實，吳言林2016年3月至2017年3月?lián)文戏劫Y本副總期間，同時出任基金銷售機構(gòu)匯林保大法定代表人，嚴(yán)重違反從業(yè)人員管理規(guī)定。這場持續(xù)一年的“雙重身份”鬧劇，直至投資者因私募股權(quán)融資糾紛找到南方基金索要吳言林，公司方發(fā)現(xiàn)其違規(guī)兼職行為。

　　其次，業(yè)務(wù)板塊也有煩惱。比如主動權(quán)益類產(chǎn)品表現(xiàn)不佳。

　　以明星產(chǎn)品南方阿爾法混合為例，自2021年1月11日發(fā)行以來，曾因名稱寓意超額收益而備受投資者青睞，首日募集金額高達(dá)79.19 億元。然天天基金網(wǎng)顯示，截至2025年7月4日，基金最新凈值僅0.5337元，4年間累虧46.63%。截至2025年3月31日，基金最新規(guī)模26.17億元。

　　再如2021年2月成立的南方興潤價值一年持有混合基金，是發(fā)行規(guī)模超百億的一年期封閉基金，2022年3月基金解封后，便遭遇17.34億份巨量贖回。天天基金網(wǎng)顯示，截至2025年7月4日，該基金最新凈值0.837元，成立累計虧損-16.30%。該基金經(jīng)理史博曾任南方基金總裁助理兼首席執(zhí)行官（權(quán)益）。

　　此外，2021年3月成立的南方醫(yī)藥創(chuàng)新同樣表現(xiàn)欠佳。天天基金網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至2025年7月2日，基金最新凈值0.6688元，成立累計虧損-33.12%。

　　從時間線看，2021年是南方基金權(quán)益類產(chǎn)品的重要截點，該年成立的權(quán)益基金表現(xiàn)普遍低迷，除了自身投研能力也與資本市場環(huán)境有關(guān)系，凸顯擇時發(fā)行這門必修課的重要性。

　　另一業(yè)務(wù)痛點，當(dāng)屬迷你基金。2025年4月，南方集利18個月持有期債券基金連續(xù)30個工作日資產(chǎn)凈值低于5000萬元，成為年內(nèi)第6只面臨清盤的產(chǎn)品。

　　天天基金網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至2025年6月，南方基金旗下超60只股票型基金規(guī)模低于5000萬元，占比近四成，清盤風(fēng)險凸顯。

　　行業(yè)分析師孫業(yè)文表示，清盤潮的根源在于“重發(fā)行輕維護(hù)”，規(guī)?；瘯r代基金公司通過密集發(fā)行新產(chǎn)品來推廣業(yè)績，隨著浮動費率來臨，基金若忽視產(chǎn)品凈值管理、專業(yè)投研能力，將對業(yè)績造成不小影響，作為行業(yè)頭部，南方基金需對此引起警惕。

　　再者，關(guān)鍵較勁時刻，專業(yè)管理人才決定了單只基金規(guī)模興衰，也影響破局解題成敗。

　　2025 年 3 月，港股“戰(zhàn)神”王士聰“清倉式卸任”6 只基金，其管理的南方恒生科技指數(shù)基金曾是行業(yè)標(biāo)桿，而接任者中僅盛豪具備5年以上管理經(jīng)驗，王士聰?shù)碾x職導(dǎo)致相關(guān)產(chǎn)品規(guī)模出現(xiàn)不同程度的縮水。

　　越是形勢大好，越要居安思危。一番梳理可見，南方基金喜變牽絆兼具、仍在向上爬坡較勁的關(guān)鍵時刻。往期看，公司飽有自我革新、糾偏進(jìn)化的韌性與魄力，接下來，如何查漏補缺、破局三重困題，在費率改革與市場波動的大潮中發(fā)揮更多頭部效應(yīng)，南方基金仍在解析一張韌性成長考卷。

　　不遷怒，無貳過，奔赴一個全新價值征程。