來(lái)源： 時(shí)代周報(bào)

　　作者：謝怡雯

除了銀行股以外，公用事業(yè)、基礎(chǔ)設(shè)施、交通運(yùn)輸股憑借經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定、高壁壘、低估值、高分紅等因素同樣受險(xiǎn)資青睞。

　　7月4日，公用事業(yè)板塊大幅上漲，、均漲停，、、均漲超4%，其中江南水務(wù)早盤(pán)中最高達(dá)5.9元，實(shí)時(shí)漲幅達(dá)9.06%，一度沖擊漲停，最終收漲4.07%，當(dāng)日成交額2.59億元，盤(pán)中價(jià)和成交額均創(chuàng)下年內(nèi)新高，該股已連續(xù)兩個(gè)交易日大幅上漲。

　　值得注意的是，江南水務(wù)剛剛獲險(xiǎn)企舉牌。

　　7月2日，江南水務(wù)公告稱(chēng)，公司收到股東利安人壽出具的《簡(jiǎn)式權(quán)益變動(dòng)報(bào)告書(shū)》。利安人壽通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)增持公司股份4699萬(wàn)股，增持后持股比例由4.91%上升至5.03%。

　　江南水務(wù)表示，本次權(quán)益變動(dòng)不會(huì)導(dǎo)致公司第一大股東、實(shí)際控制人發(fā)生變化。截至2025年一季度末，江南水務(wù)的第一、二大股東分別為江陰市共有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)有限公司、江陰公用事業(yè)集團(tuán)有限公司，長(zhǎng)城人壽、利安人壽則分別位列第三、四大股東。

　　據(jù)公告，本次權(quán)益變動(dòng)是基于保險(xiǎn)公司自身配置需求以及本公司配置價(jià)值進(jìn)行的長(zhǎng)期投資，資金來(lái)源于自有資金。今年以來(lái)，利安人壽于1月、2月、7月三次增持江南水務(wù)，本次增持金額約585萬(wàn)元，年內(nèi)合計(jì)增持金額約2462萬(wàn)元。

　　據(jù)時(shí)代周報(bào)記者不完全統(tǒng)計(jì)，年初至今，包括、、長(zhǎng)城人壽、瑞眾人壽、利安人壽、陽(yáng)光人壽、中郵人壽、信泰人壽等8家險(xiǎn)資增持了上市公司，涵蓋公用事業(yè)、基礎(chǔ)設(shè)施、交通運(yùn)輸?shù)刃袠I(yè)，其中股息率最高的達(dá)到7.9%。

　　天職國(guó)際保險(xiǎn)咨詢主管合伙人周瑾向時(shí)代周報(bào)記者分析稱(chēng)，險(xiǎn)資的投資偏好是資金體量大、投資期限長(zhǎng)、風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)低以及現(xiàn)金流穩(wěn)定等，公用事業(yè)、基礎(chǔ)設(shè)施和交通運(yùn)輸屬于國(guó)民經(jīng)濟(jì)的基石行業(yè)，項(xiàng)目標(biāo)的大、資金需求量多、回報(bào)期比較長(zhǎng)、受經(jīng)濟(jì)周期影響相對(duì)小，很符合保險(xiǎn)資產(chǎn)負(fù)債匹配和耐心資本長(zhǎng)期配置的需求。此外，這些行業(yè)往往也是低碳轉(zhuǎn)型和綠色金融投入的重點(diǎn)領(lǐng)域，也符合保險(xiǎn)公司的ESG和企業(yè)社會(huì)價(jià)值取向。

　　江南水務(wù)近年分紅率均超30%

　　利安人壽本輪增持前夕，江南水務(wù)分紅剛剛到賬。

　　6月23日，江南水務(wù)完成2024年末利潤(rùn)分配，本次年末分紅按每股派發(fā)現(xiàn)金股利0.11元（含稅），共計(jì)派發(fā)現(xiàn)金紅利約1.03億元。2024年10月，江南水務(wù)實(shí)施了首次中期分紅，按每股派發(fā)現(xiàn)金股利0.02元（含稅），共計(jì)派發(fā)現(xiàn)金股利0.19億元。2024年度分紅總額1.22億，分紅比例達(dá)30.24%。

　　近年來(lái)江南水務(wù)的分紅率維持在30%以上，2021度~2023年度，其分紅率分別為30.45%、30.02%、30.08%。

　　據(jù)江南水務(wù)2025年一季報(bào)，目前長(zhǎng)城人壽、利安人壽分列其第三、四大股東。這兩家險(xiǎn)資均于2024年一季度成為江南水務(wù)的新進(jìn)十大股東，并在此后多次進(jìn)行增持直至舉牌線。

　　利安人壽與江南水務(wù)同屬江蘇區(qū)域公司，利安人壽的第一大股東為江蘇省國(guó)際信托，持股比例22.79%，公司無(wú)實(shí)際控制人。

　　除增持江南水務(wù)外，時(shí)代周報(bào)記者注意到，今年以來(lái)利安人壽對(duì)農(nóng)商行也頗有興趣。

　　據(jù)一季報(bào)，利安人壽以自有資金成為新進(jìn)股東，持股比例為1.46%。此外，今年1月10日的投資者關(guān)系記錄表顯示，利安人壽作為機(jī)構(gòu)投資者之一參與了該行的現(xiàn)場(chǎng)調(diào)研。

　　據(jù)利安人壽2024年度信息披露報(bào)告，2024年可供出售金融資產(chǎn)中，投資于股票金額共計(jì)33.64億元，而在2023年僅為9.75億元，同比增幅達(dá)245%。

　　除了銀行，公用事業(yè)、基礎(chǔ)設(shè)施以及交通運(yùn)輸同樣受險(xiǎn)資青睞

　　2024年以來(lái)，險(xiǎn)資青睞的行業(yè)中，除了漲勢(shì)亮眼的銀行股以外，多家公用事業(yè)、基礎(chǔ)設(shè)施、交通運(yùn)輸行業(yè)的上市公司憑借其經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定、壁壘高、估值低且分紅率高的特點(diǎn)也陸續(xù)獲得險(xiǎn)資增持。

　　根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，申萬(wàn)行業(yè)板塊中，A股2024年度股息率超4%的板塊包括煤炭、銀行、石油石化、紡織服飾，交通運(yùn)輸、公用事業(yè)股息率分別為3.33%、2.56%。

　　據(jù)時(shí)代周報(bào)記者不完全統(tǒng)計(jì)，年初至今，包括中國(guó)人壽、新華保險(xiǎn)、長(zhǎng)城人壽、瑞眾人壽、利安人壽、陽(yáng)光人壽、中郵人壽、信泰人壽等8家險(xiǎn)資增持或舉牌了水務(wù)、電力新能源等公用事業(yè)、基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)以及高速公路等交通運(yùn)輸行業(yè)的上市公司，且以H股居多。

　　其中，長(zhǎng)城人壽年內(nèi)增持了中國(guó)水務(wù)（00855.HK）、大唐新能源（01798.HK）、（601326.SH）等。中國(guó)人壽則是以持有的電投核能26.76%股權(quán)認(rèn)購(gòu)（000958.SZ）新增股份。瑞眾人壽年內(nèi)增持（0998.HK）、（01088.HK）。

　　新華保險(xiǎn)（601336.SH/01336.HK）年內(nèi)舉牌（600926.SH），平安人壽則陸續(xù)增持了包括（03968.HK）、（01288.HK）、（01658.HK）在內(nèi)的銀行H股。

　　據(jù)Wind數(shù)據(jù)，上述被增持的上市公司中，截至7月3日，股息率區(qū)間在1.03%~7.90%，平均股息率為3.96%，其中最高的是中國(guó)神華H股，為7.9%。

　　黑崎資本首席戰(zhàn)略官陳興文向時(shí)代周報(bào)記者表示，公用事業(yè)、基礎(chǔ)設(shè)施及交通運(yùn)輸行業(yè)的上市公司分紅率高、經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定、壁壘高且估值低，能為險(xiǎn)資提供穩(wěn)定收益和安全投資環(huán)境。其資產(chǎn)屬性與險(xiǎn)資負(fù)債特性契合，具有強(qiáng)現(xiàn)金流確定性，如水電收費(fèi)、高速通行費(fèi)等剛性需求收入，能弱化經(jīng)濟(jì)周期影響。

　　“與此同時(shí)，公用事業(yè)、基礎(chǔ)設(shè)施及交通運(yùn)輸行業(yè)成熟、資本開(kāi)支穩(wěn)定，自由現(xiàn)金流充裕，可支持持續(xù)高分紅，且股息率常高于債券收益。此外，這些行業(yè)也受政策與估值雙保護(hù)，政府定價(jià)削弱價(jià)格戰(zhàn)風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)前板塊估值多處歷史低位，可提供安全墊。險(xiǎn)資通過(guò)配置這類(lèi)‘類(lèi)固收’權(quán)益資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)久期匹配，在利率下行周期替代傳統(tǒng)債券，規(guī)避銀行股同質(zhì)化風(fēng)險(xiǎn)?！标惻d文表示。

　　值得一提的是，近日一則險(xiǎn)資高管發(fā)言引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)于高分紅板塊的擔(dān)憂。

　　6月27日，召開(kāi)股東大會(huì)。會(huì)上有高管稱(chēng)，過(guò)去一年高分紅OCI資產(chǎn)配置比例已占二級(jí)權(quán)益投資總持倉(cāng)30%左右，投資團(tuán)隊(duì)正在持續(xù)加大深度研究和投資科創(chuàng)板企業(yè)。

　　關(guān)于上述發(fā)言，有市場(chǎng)消息將其解讀為險(xiǎn)資對(duì)于高分紅股的偏好有所降低，未來(lái)或增持科技股。當(dāng)日，銀行板塊普遍出現(xiàn)回調(diào)。

　　陳興文認(rèn)為，中國(guó)人保高管言論引發(fā)銀行股回調(diào)實(shí)為市場(chǎng)誤讀。險(xiǎn)資堅(jiān)守紅利策略并尋求結(jié)構(gòu)升級(jí)，銀行股仍是險(xiǎn)資最大權(quán)益持倉(cāng)，占比超 50%，股息率和流動(dòng)性無(wú)可替代，真正變化是增量資金轉(zhuǎn)向科創(chuàng)賽道，險(xiǎn)資構(gòu)建“高分紅基石 + 科創(chuàng)進(jìn)攻”組合。OCI 會(huì)計(jì)科目允許險(xiǎn)資承受更高波動(dòng)，可挖掘“分紅 + 成長(zhǎng)”雙優(yōu)標(biāo)的。未來(lái)險(xiǎn)資對(duì)銀行股配置趨穩(wěn)，權(quán)益?zhèn)}位擴(kuò)張主要靠科創(chuàng)板，形成傳統(tǒng)紅利與科技成長(zhǎng)動(dòng)態(tài)平衡，實(shí)現(xiàn)更好收益風(fēng)險(xiǎn)平衡。

　　中國(guó)金融智庫(kù)特邀研究員余豐慧向時(shí)代周報(bào)記者表示，險(xiǎn)資在調(diào)整投資組合時(shí)，會(huì)考慮多種因素，包括宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、行業(yè)前景及個(gè)別公司的基本面等。盡管險(xiǎn)資確實(shí)存在向科創(chuàng)板等新興領(lǐng)域傾斜的趨勢(shì)，但這并不意味著它們將完全放棄傳統(tǒng)的高分紅股票，如銀行股等。相反，這種變化更多地反映了險(xiǎn)資尋求多元化投資以分散風(fēng)險(xiǎn)、優(yōu)化投資組合的戰(zhàn)略調(diào)整。短期內(nèi)，由于市場(chǎng)情緒或其他外部因素，可能會(huì)引起銀行股的小幅回調(diào)，但從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，險(xiǎn)資對(duì)銀行股等高分紅股票的配置偏好不會(huì)發(fā)生根本性改變，因?yàn)檫@與其風(fēng)險(xiǎn)管理和收益目標(biāo)相契合。